Shein 港股 IPO 前夕財報見光死！首季由盈轉虧 9,900 萬美元
快時尚電商 Shein 赴港上市前首度公開財務數據，今年首季淨虧損 9,900 萬美元，2025 年淨利率從前一年的 8.7% 縮至 4.9%，美國取消小額包裹免稅重創其低價直運模式，其實早在兩年前，我國貿易協會就發佈新聞稿直指 Shein 產品高達 2/3 驗出有毒化學物質，長期接觸恐損害健康。
Shein 虧損 9900 萬美元！上市文件揭露財務吃緊
根據 Financial Times 報導， Shein 週日向港交所遞交資料，今年第一季淨虧損 9,900 萬美元；全年來看，淨利在 2024 年觸頂達 34 億美元後，2025 年掉到 20 億美元，淨利率從 8.7% 大幅縮至 4.9%。
這是外界首次一窺這家快時尚巨頭的財務報告，可見美國與歐盟築起的貿易壁壘，正衝擊 Shein 的低價傾銷策略，阻礙這家公司的 IPO 之路。
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美國關稅斬斷免稅財路，歐盟圍堵廉價中國電商
Shein 崛起的關鍵之一，是利用美國小額包裹免稅門檻，把中國工廠的廉價服飾空運到美國，2025 年 5 月川普關閉了這條低成本通道，Shein 只能調高美國市場售價以轉嫁部分成本，隨著美國貿易緊張升溫，Shein 大舉投入開拓新市場，美國占營收比重也從 2023 年的 30% 降到今年的 22%。
歐洲各國正採取行動，阻止廉價中國商品湧入衝擊本土產業，而 Shein 雖然已嘗試在土耳其設廠分散供應鏈，但主要供貨仍仰賴中國製造商。
紐約、倫敦 IPO 都碰壁！新疆疑雲讓 Shein 在西方市場難以立足
Shein 曾嘗試在紐約與倫敦掛牌，最終都因涉及新疆強迫勞動的指控而受阻，最終只能轉向香港，雖然 Shein 對外宣稱強迫勞動零容忍，但顯然要同時符合西方供應鏈標準與北京對企業的政治要求，兩者間的落差似乎讓 Shein 處境為難。
抽驗三分之二產品有毒！Shein 爭議如影隨形
歐盟今年已對 Shein 平台販售「非法商品」展開調查，其中包括外型如兒童的性玩偶；消費者權益保護組織也早已警告其商業模式涉及操縱式介面設計，違反歐盟《數位服務法》。
根據中華民國對外貿易發展協會的資訊，德國獨立檢測機構《Öko-Test》抽檢 21 件 Shein 商品，有三分之二未通過測試，驗出超標有毒化學物質，抽驗產品包括 T-Shirts、嬰兒服與涼鞋，且由於受測商品的生產製造資訊不全，公平報酬、強迫勞動與供應鏈等提問也無從獲得回覆。
風險提示
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