微策略迎來了九個季度以來的首次盈利，靠的是稅收優惠？

最大比特幣持有公司微策略公布了 2023 年第一季財務報表，在記錄了與其大量加密貨幣相關的稅收優惠後，迎來了九個季度以來的首次盈利。微策略第一季度淨收入為 4.61 億美元，去年同期為 -1.3 億美元。

比特幣大漲，微策略稅收優惠帶來盈利

在最近一個季度，比特幣價格上漲 72%，這讓微策略減低早期加密貨幣大額減值費用相關的準備金，從而獲得了 4.532 億美元的一次性稅收優惠。如果不計入此稅收優惠，微策略本季營業利益 (在微策略財報上以 loss from operations 表示) 實質上為 -2,030 萬。

微策略還清 Silvergate 貸款

微策略在 2 月中旬向 SEC 提交關於其 A 股銷售公開說明書的補充文件，打算再發行出售其 A 股，並稱籌集的資金除了購買比特幣外，也可能用於償還債務，包括與 Silvergate Bank 簽定的定期貸款。

Silvergate 在 3 月初決定結束業務並清算銀行，讓微策略有議價空間，以 1.61 億元還清所有與 Silvergate 的債務，當初微策略可是借了 2.05 億美元呢！

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微策略持續加碼比特幣

微策略發行新股除了還清 Silvergate 貸款之外，也逢低加碼了比特幣，至 2023 年 3 月底，微策略共持有 14 萬枚比特幣，平均成本為 29, 803 美元。

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微策略：被比特幣耽誤的軟體公司

雖然微策略迎來了九個季度以來的首次盈利，但靠的不是本業，而是比特幣稅收優惠。連分析師 Adam Cochran 都不看好，他引述了 Rho Rider 對微策略的分析，稱微策略就算剔除了比特幣的資產減計，營業利益仍為負值；而且大舉舉債，卻無法負擔利息支出，說不定還要賣出比特幣以支付利息，稱微策略根本就是在流失現金，拋售股票 (bleeding cash, dumping shares)。

Not looking good for $MSTR who now confirms they are over extended and cannot cover their own debt interest.

Have suggested that even sales of BTC may be on the table to service debt. https://t.co/onmWMiTL7G

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) May 1, 2023

微策略本業到底做什麼：被比特幣耽誤的軟體公司，微策略的策略到底是什麼？