頭部 CEX 2025 年度報告複盤：LBank 在結構化競爭中突圍

近期，全球頭部交易所的 2025 年度報告陸續出爐。這些報告不僅回顧了各自平台的里程碑式成就，也揭示了加密行業正從高速擴張階段，逐步邁向結構化競爭的新週期。在這一年中，監管合規、機構入場、產品創新與生態佈局成為核心關鍵詞，各大平台通過差異化戰略應對市場波動與競爭加劇。Binance 以 3 億用戶和 34 萬億美元的交易量鞏固龍頭地位，Coinbase 成為首家納入標普 500 指數的加密原生企業，Bybit 成功應對 14.5 億美元級別黑客攻擊，LBank 成為唯一實現翻倍增長的中心化交易所（CEX），Bitget 則首次提出「全景交易所」概念……

現在我們深入剖析各大交易所的 2025 年度報告，發掘隱藏在數據背後的真正勝負手。

一、誰是真正的流動性之王?

流動性是交易所的核心競爭力，2025 年各平台的交易量數據直接反映了其市場份額與用戶活躍度。
Binance 以 34 萬億美元的絕對交易規模穩居流動性之王；Bybit 與 Bitget 在衍生品市場表現強勢，其中 Bitget 月均交易量達 6,803 億美元，機構驅動特徵明顯。LBank 以 209% 的同比增長領跑漲幅榜，現貨與合約交易多次躋身全球前五；OKX 在已獲許可的合規市場中增長表現尤為突出。
以下表格總結了各平台的關鍵指標（基於年度報告數據）：

絕對規模：巨頭的護城河

Binance：年交易總量達 34 萬億美元，現貨交易量超過 7.1 萬億美元，繼續穩居全球首位。散戶交易量同比增長 125%，遠高於機構的 21%，顯示零售驅動力依然強勁。在多數交易日中，全球近一半的 BTC 和 ETH 交易量發生在 Binance 平台，其深度流動性構成了難以撼動的競爭壁壘。

Coinbase：日均交易量約 40.6 億美元(CMC 數據)，作為上市公司及機構首選平台，其機構託管業務規模達 3,000 億美元，在合規市場佔據統治地位。

Bybit：月度交易量穩居全球第二，即使在行情低迷期，24 小時現貨交易量仍達 91 億美元(12月22日)，顯示平台在衍生品及現貨市場的韌性。

LBank：全年日均交易量達 105 億美元，現貨峰值突破 42.3 億美元，單日市佔率最高達 4.6%。根據 Messari 與 CoinGecko 數據，LBank 的現貨與合約交易量多次躋身全球前五。

Bitget：衍生品交易量位列全球第四，全年總交易量 8.17 萬億美元，月均交易量 6,803 億美元。內部數據顯示，期貨日均交易量約 160 億美元，現貨、衍生品及鏈上產品日均總交易量接近 180 億美元。

OKX：平台全球成交量同比增長 16%，DEX 成交量激增約 262%，日活錢包數同比增長超過 100%。

Gate：現貨業務表現亮眼，單月交易量最高超過 1,600 億美元，全球現貨市佔率提升至 6.04%，衍生品市場份額升至 10.6%。期權未平倉量增長 21 倍，穩居全球 TOP5 期權交易所。

HTX：年度交易額達 3.3 萬億美元(同比+39%)，現貨 1.9 萬億 USDT (+30%)，合約 1.4 萬億美元(+50%)，呈現「合約增速超現貨」的結構性變化。

相對增速：LBank 的爆發式增長

2025 年，Binance 雖交易規模龐大，但增長率僅為 18%，顯示其已進入成熟期；OKX 增長率 16%，體現了合規市場下的謹慎擴張；Bitget 則依託機構參與實現快速增長，機構現貨交易量佔比飆升至 82%，機構做市商期貨交易量佔比增至 60%。LBank 規模體量稍遜，卻以日交易量同比暴增 209% 位居各大交易所之首，展現出驚人的成長性。其在細分流動性市場的領先優勢，使其成為新興資產的「王者」，尤其適合追求高回報的用戶。

Meme 幣現貨市場：LBank 市佔率從年初 11.2% 飆升至年底 28.9%，成為唯一實現份額翻倍的頂級交易所 (CoinGecko 2025 Memecoin 報告)，全年 Meme 現貨交易量長期位列中心化交易所前三。在 Meme 超級週期中，LBank 不僅抓住了市場風口，更通過系統化運營建立了壟斷性優勢。

合約市場的差異化定位：8 月 4 日，LBank 衍生品交易量躍居全球第四。在細分市場份額表現尤為突出：ZENT 佔比 88.45%、EDEL 獨佔 100%、XAUT 20.7%、SAROS 21.4%、DGB 43%、XCH 97%。截至 12 月 10 日，多項熱門合約標的持倉規模持續位居 CEX 前列 (CoinGlass 數據)：BSV 78.67%、TON 43.29%、ATOM 45.7%、BCH 34.76%、SHIB 13.38%、DOGE 10.61%。這些數據揭示了關鍵趨勢：LBank 在山寨幣及前沿資產合約賽道形成了清晰的差異化定位，為高風險偏好交易者提供提前佈局新興資產的核心交易場所。

戰略啟示：大而精 vs 小而全

對比各家交易所的交易量數據，可以清晰看到兩種不同的競爭策略：

「大而精」模式：以 Binance、Bybit 為代表，通過絕對規模和流動性深度構建護城河，在主流幣種 (BTC、ETH 及主流 DeFi 代幣) 交易中佔據統治地位，吸引了機構和大戶的核心客群。

「小而全」模式：以 LBank 為代表，聚焦 Meme 幣、新幣及山寨幣等高波動資產。通過快速上新和價值發現能力，吸引散戶及高風險偏好交易者，在特定細分市場形成壟斷性優勢。

在加密市場多元化發展的趨勢下，這兩種模式各有生存空間。然而值得注意的是，隨著機構化程度提升，「造富效應」對散戶的吸引力反而增強——LBank 209% 的增速正是這一趨勢的體現。通過在山寨幣與前沿資產合約賽道的差異化佈局，LBank 避開了與巨頭的正面競爭 (BTC、ETH 等)，而是在高波動、非共識資產市場中建立了接近壟斷的流動性優勢。

二、資產上新：誰是真正的「造富機器」?

上新數量：速度與質量的平衡藝術

從資產上新數量來看，各大交易所呈現出截然不同的節奏與取向。LBank 以 1，191 個幣種位居前列，日均上新超過 3 枚，其中首發資產佔比達 40.47% (482 個)，在新資產供給側保持極高活躍度。

Binance 擴展至 490 種代幣 與 1,889 個現貨交易對 (同比 +18%)，合約產品覆蓋 584 種代幣 (+56%)；HTX 於 2025 年上線 166 個新幣種，整體採取相對嚴選策略。Coinbase 則創下單年度上架資產數量新紀錄，平台幣種於 2025 年底增至 359 個，但在頭部交易所中總量仍然最少。

Gate 繼續維持高度多元的上幣策略，平台流通代幣達 2,085 個 (CEX 中最多)，並支持 244 個 ETF 代幣，成為 ETF 幣種最豐富的交易所；Bitget 目前共有 727 個代幣 在流通。OKX 在 2025 年上幣節奏相對克制，當前流通代幣數量為 363 個。

不同的上新節奏，實質反映了平台戰略選擇的差異：

• Binance、OKX 採取「質量優先」策略，通過嚴格篩選降低用戶試錯成本，強化主流資產與機構友好度；
• Gate、LBank 更偏向「覆蓋優先」策略，為用戶提供更多早期參與與價值發現的機會；
• HTX、Bybit 探索「精準狙擊」路線，上幣數量居於中游，通過前瞻性研判在市場過熱前上線優質資產；
• Bitget 推行「生態整合」策略，不僅關注加密原生資產，更通過代幣化股票、鏈上交易等跨界佈局，構建 UEX (全景交易所) 差異化定位；
• Coinbase 受合規與上市公司屬性約束，儘管上新數量顯著提升，但整體節奏 (上幣速度) 依然相對保守，每個幣種需通過嚴格的證券測試與監管審核。

資產表現：LBank 百倍幣比例第一

如果說上新數量體現的是平台的覆蓋廣度，那麼資產漲幅表現則直接決定用戶的財富效應。在這一維度上，LBank 展現出顯著的壓倒性優勢。

LBank 2025 年上線的資產中，百倍幣佔比達 1.34%，TOP10 新資產平均漲幅 762 倍，其中：16 個項目實現百倍漲幅，如 WWB 336 倍、LAUNCHCOIN 152 倍、BLUM 123 倍、HYPER 119 倍；39 個項目漲幅超 50 倍；183 個項目漲幅超 10 倍。LBank 因穩定的高倍資產產出能力，被 CoinGecko 譽為「100x Gems Hub」。

對比其他交易所 2025 年度報告披露的優質資產表現：

• Bybit：TRUMP 漲幅 548%，TUNA 首日暴漲 2,637%，MET 首日漲 255%，XAUT 漲 127%；
• HTX：$TRUMP 上線後最高漲 10 倍，$M 收穫 42 倍，$PIPPIN 年內累計漲 95 倍，$DONKEY 漲 69 倍，$BANANAS31 漲 13 倍。合約方面，全年上新 208 個資產，其中漲幅超 200% 的優質資產近 132 個，佔比超過 63%；
• Bitget：9 月推出代幣化股票產品，年底代幣化股票期貨累計交易量突破 170 億美元，在 TradFi × Crypto 融合賽道形成特色。

從單個資產的爆發力來看，Bybit 與 HTX 不乏亮眼案例；但從系統化發現能力、百倍資產的持續產出率以及對散戶友好的造富效率來看，LBank 已建立起顯著優勢。這並非偶然，而是源 LBank 在 趨勢判斷、資產篩選、首發節奏與流動性支持上的體系化能力，LBANK EDGE、LBmeme Launch、BoostHub 等創新產品，構建起系統性 Alpha 捕獲機制，使平台在非共識資產與新敘事爆發前，即完成交易場景的搭建與流動性佈局。

三、平台幣頭部分化加劇 價值貢獻能力走弱

2025 年，主流交易所平台幣市場呈現明顯分化態勢。從市場數據看，僅 BNB 和 OKB 實現正向增長，其餘平台幣普遍承壓，平台幣的「強者恆強」格局進一步固化。

儘管 2025 年屬於牛市，但是中腰部平台幣整體表現疲軟，與上輪牛市中用戶青睞度形成強烈反差。

• BNB 憑藉 $128B 市值穩居平台幣市值第一，年度漲幅 30%，日交易量 $2.15B 展現出強勁流動性
• OKB 以 124% 的年度漲幅領跑所有平台幣，儘管市值僅 $2.41B，但增速表現最為亮眼
• BGB 市值達 $2.64B，但年度跌幅高達 43%
• HT 年度跌幅 91%，市值縮水至 $17M，日交易量僅 $0.45M
• GT 年度跌幅 47%，市值 $1.19B，日交易量 $4.5M
• LBank 啟動 LBK 回購計劃

2025 年平台幣市場的分化揭示了一個關鍵趨勢：單純的平台幣發行已不足以支撐長期價值，該類幣種對交易所的貢獻力正在走弱。BNB 和 OKB 的成功源於其背後交易所的規模優勢、手續費折扣、質押收益等深度賦能，中小平台幣的承壓反映出市場對平台幣價值捕獲能力的重新審視。

值得注意的是，Bybit 、Coinbase、Upbit 等頭部交易所至今仍未發行平台幣，本身已證明平台幣並非交易所發展的必選項。在用戶預期逐步回歸理性的背景下，未來平台幣若要維持長期生命力，必須依賴更實質性的機制設計——包括回購、銷毀、真實收益分配或明確的生態權益綁定，而非單一的情緒或敘事驅動。

四、交易所競爭策略深度解析

通過交易量、資產上新與資產表現三個核心維度的對比，各大交易所的戰略分野與核心定位已清晰呈現。同時，從合規框架的加速落地，到重大黑客事件的集中考驗，各大交易所的應對策略與關鍵動作，清晰勾勒出其各自的戰略取向和競爭潛力。整體而言，這一年的大事件圍繞合規全球化、機構投資、危機管理和品牌跨界展開。

Binance：加密行業的「亞馬遜」

平台獲得阿布扎比全球市場 (ADGM) 全面授權，成為首家在該框架下獲批的全球交易所。與此同時，阿布扎比投資機構 MGX 於 2025 年 3 月向 Binance 注入約 20 億美元穩定幣資金，構成其發展史上的首個重大機構級投資，顯著強化了 Binance 在中東金融中心的戰略地位。

Binance 以規模、合規與流動性深度，構築起高度自增強的規模型競爭系統。依託超過 3 億用戶、全年 34 萬億美元的交易量，「規模即壁壘」的邏輯被充分驗證。平台擁有 1,280 人的合規團隊，已獲得 29 項合規與安全認證，儲備金證明公開驗證的用戶資產餘額達 1,628 億美元。與此同時，Binance Alpha 2.0 在 2025 年交易量突破 1 萬億美元，吸引 1,700 萬用戶參與，展現出在超大體量之下仍能持續產品創新的能力。其戰略定位明確：全能型選手、主流資產的流動性中樞，兼容機構與散戶的「基礎設施級」平台。

Coinbase：華爾街的加密入口

Coinbase 的核心競爭力來自合規背書與主流金融體系的深度融合。作為首家納入標普 500 的 CEX (2025 年 5 月 19 日生效)，Coinbase 在機構側建立了極高信任門檻，機構託管規模已達 3,000 億美元，還集成 DEX 交易訪問 Base 和 Solana 數百萬代幣。2025 年完成 10 起併購，並通過 Base Ventures 投資超 600 個項目，逐步構建從項目孵化、託管、交易到結算的全棧服務能力。其戰略角色清晰：連接傳統金融與加密世界的橋樑，機構資金的首選入口。

Bybit：專業交易者「戰場」

這一年對 Bybit 而言充滿挑戰，也彰顯韌性。Bybit 以衍生品為核心競爭力，在永續合約市場持續佔據主導地位。2025 年，在應對 14.5 億美元被盜事件，成功將危機處置能力反而轉化為新的品牌資產，其危機管理能力被視為業界典範。監管方面，Bybit 在維也納獲得奧地利授權，符合歐盟 MiCA 法規，並在阿聯酋獲虛擬資產平台運營牌照。Byreal DEX 在 10 週內交易量突破 10 億美元，Bybit TradFi 提供最高 500 倍槓桿，進一步強化高頻、專業、激進交易者的聚集效應。Bybit 的定位非常明確：衍生品之王，專業交易者的首選戰場。

LBank：百倍幣獵手

LBank 的核心標籤高度聚焦且極具辨識度——百倍幣獵手與散戶造富機器。通過系統化的價值發現機制、前沿敘事捕捉能力與首發資產佈局，LBank 在 Meme 等山寨幣新資產賽道建立起近乎壟斷的優勢。2025 年首發資產整體漲幅位居全球第一，也使其成為 Meme 等山寨幣超級週期中最直接的受益者與最大贏家。平台用戶年增長 33%；現貨與合約交易量多次躋身全球前五。

2025 年 9 月 26 日，LBank 成為阿根廷國家隊區域贊助商，覆蓋整個 2026 年 FIFA 世界盃週期。不同於其他交易所選擇車隊或俱樂部，LBank 直接瞄準「國家隊」這一頂級 IP，在拉美市場的品牌滲透力實現質的提升——數據顯示，拉美、中東與東南亞等新興市場用戶增長尤為迅速。此外，LBank 在十週年之際推出 10 億美元人才孵化計劃，支持 Web3 創新者、開發者教育及基礎設施建設，體現了平台對行業長期發展的責任擔當。LBank 的戰略更側重於用戶教育與創新生態建設，為其在新興資產領域奠定了堅實競爭基礎。

OKX：合規驅動增長

OKX 的差異化優勢集中在「合規 + 技術 + Web3 錢包」的融合路徑上，同時通過與麥凱倫 F1 車隊及曼城足球俱樂部的合作，提升品牌國際影響力。2025 年，其在受許可市場的交易量增長達 53 倍，DEX 成交量同比激增約 262%。平台持續深化與渣打銀行、星展銀行的合作，在託管與法幣整合方面取得實質性突破。Web3 錢包日活用戶同比增長超過 100%，使 OKX 成為「交易所 + 錢包」雙輪驅動模式的典型代表。其戰略定位是合規先鋒與技術極客之選，面向長期 Web3 基礎設施佈局。

Bitget：UEX (全景交易所) 的開創者

Bitget 在 2025 年正式提出 Universal Exchange (UEX) 概念，將傳統金融、加密資產、鏈上交易和 AI 集成到統一生態，為未來交易所設定了新標準。機構參與成為增長關鍵，機構現貨交易量佔比從 1 月 39.4% 飆升至 12 月 82%，機構做市商期貨交易量佔比從 3% 增至 60%。Bitget Onchain 累計交易量突破 24 億美元，代幣化股票期貨累計交易量超過 170 億美元。同時，永久銷毀 2.2 億枚 BGB，為平台幣價值提供長期支撐。Bitget 的戰略定位，是全景交易所的開創者，以跨市場整合塑造差異化。

Gate：「產品矩陣型」全球化擴張者

Gate 以產品豐富度與創新密度著稱，是行業中最具「實驗場」屬性的交易所之一。平台支持的加密代幣和 ETF 代幣數量均為 CEX 中最多。Web3 產品如 Gate Perp DEX 和 Gate Swap 累計交易額超 250 億美元，鏈上交易筆數逾 650 萬筆，Layer 2 網絡 Gate Layer 地址超 1 億。還成為 F1 紅牛車隊官方贊助商，並作為國際米蘭足球俱樂部袖標贊助商，將 Web3 帶入全球場景。其戰略定位在於多元化資產專家與產品創新先鋒，為市場提供更多前沿與非主流選擇。

HTX：穿越牛熊的老兵

HTX 踐行長期主義更強調穩定、持續與信任修復，通過合規落地、用戶補貼與高辨識度品牌事件，有效穩固平台基本盤。孫宇晨登《福布斯》封面，「火星計劃」太空旅程等彰顯創新營銷。平台獲巴基斯坦虛擬資產監管局 NoC，並在杜拜和澳洲展業。2025 年交易額大幅增長的同時，$HTX 持倉用戶淨增 16 萬，總數突破 86.8 萬。場外交易服務覆蓋 393 萬用戶，累計規模約 3,600 億美元，覆蓋 231 個國家和地區。HTX 的定位清晰而務實：長期主義踐行者，全球出入金體系的「穩定器」。

五、差異化，是長期競爭的關鍵變量

對 2025 年度交易所報告的深度對比揭示了一個清晰結論：當加密行業步入結構化競爭階段，差異化定位，正在取代單純規模擴張，成為決定勝負的核心變量。

幣安用 3 億用戶建立「規模壁壘」，Coinbase 用標普 500 入選獲得「主流認可」，Bybit 用危機管理展現專業實力，LBank 用 209% 的交易量增速、28.9% 的 Meme 市佔率、16 個百倍幣的穩定產出，證明了「價值發現」的獨特競爭力。

在機構資金主導主流資產、散戶持續尋找高彈性機會的結構性分化格局中，LBank 聚焦早期資產發現與非共識敘事捕捉，使其避開了與頭部交易所的正面消耗戰，反而在高波動、強敘事資產賽道建立起接近壟斷的流動性優勢。

展望 2026 年，隨著加密行業進一步與 TradFi 融合，交易所的競爭將不再只是「誰更大」，而是「誰更不可替代」。無論是 Bitget 的 UEX 路徑，還是 LBank、MEXC 近期在美股交易與零費率體系上的擴展，都指向同一個趨勢——交易平台正在從「撮合工具」進化為「結構性機會的分發節點」。