ETH 會進入牛市嗎？分析：ETF 每日平均淨流出恐達 1.1 億美元

2024/5/28

上週，隨著美國證券交易委員會（SEC）意外批准現貨 ETH ETF 計劃，對 ETH 的市場情緒發生了戲劇性的轉變，

SEC 批准了紐約證交所 (NYSE)、芝加哥期權交易所 (Cboe) 和納斯達克 (Nasdaq) 的 19b-4 申請。貝萊德 (BlackRock)、富達 (Fidelity) 和 VanEck 等關鍵發行人的 S-1 表格正在審核中，ETH ETF 的交易在這些表格獲得最終批准之後，才會正式推出。

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Kaiko 分析：隱含波動率激增的意涵

機構 Kaiko 分析，ETH 最近到期的隱含波動率在 5 月 20 日不到 60% 的情況下，急劇上升到 5 月 22 日接近 90%，隨後在本週結束前回落。此外，短期隱含波動率超過了長期指標，這種稱為倒置波動結構的情況通常表明市場壓力。

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衍生品市場的反應

ETH 情緒的急劇變化在衍生品市場也很明顯。在短短三天內，ETH 永續期貨資金費率從一年多以來的最低水平飆升到多月來的高位。ETH 期貨的未平倉合約達到 110 億美元的歷史最高水平，表明大量資本流入該領域。ETH 與 BTC 的比率也有所上升，儘管仍低於 2 月份的高點。

現貨市場的普遍上漲

自 5 月 21 日以來，美國和離岸現貨市場均出現了強勁的淨買入，此前離岸交易所一直在記錄淨賣出。

灰度 ETHE 成短期擔憂之處

ETH ETF 的推出可能會導致 ETH 出現賣壓，因為灰度 (Grayscale) 的 ETHE 可能會出現資金流出或贖回，該基金在過去三個月內的折價率在 6% 到 26% 之間。ETHE 目前擁有超過 110 億美元的資產，是最大的 ETH 投資工具。

與 BTC ETF 的比較：ETH 賣壓衝擊可達 Coinbase 日交易量三成

參考比特幣 ETF 的先例，GBTC 在交易的第一個月內出現了 65 億美元的資金流出，約占其啟動時資產管理規模 (AUM) 的 23%。如果 ETHE 出現類似的流出情況，這可能意味著每日平均流出 1.1 億美元，相當於 Coinbase 上 ETH 日均交易量的 30%。然而，GBTC 的流出最終被其他 BTC ETF 的流入所抵消，使 ETHE 贖回的整體市場影響尚不確定。