日本電子材料霸權鬆動！分析師：中國趁機搶市，台股更值得投資
科技與半導體產業分析師 Jukan 指出，日本材料、零組件及設備供應商在擴產方面過於保守，反而為中國企業切入高階市場創造難得機會。他認為，一旦中國供應商趁著供給吃緊完成客戶認證，即使未來景氣反轉，這些新進業者也不會輕易退出市場，日本企業恐面臨長期市占率流失。
Jukan 特別點名中國國瓷材料（Sinocera），指出這家陶瓷材料供應商近期披露，其部分高階積層陶瓷電容（MLCC）關鍵原材料已通過客戶認證。過去，這類高階材料市場長期由日本企業主導，但 AI 伺服器需求激增，正在為中國供應商創造向高附加價值市場升級的契機。相較之下，Jukan 甚至直言，自己認為台灣股票比日本材料與零組件類股更具吸引力。
AI 伺服器拉動 MLCC 需求，國瓷材料加速打入高階供應鏈
MLCC（Multilayer Ceramic Capacitor，多層陶瓷電容器）是電子設備中不可或缺的被動元件，負責穩定電壓、濾除雜訊與儲存電荷，廣泛應用於智慧型手機、汽車及伺服器等設備。
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Jukan 指出，中國國瓷材料近期在業績說明會上表示，其高階 MLCC 所需的部分關鍵原材料已經通過客戶認證。過去日本供應商長期主導高階 MLCC 材料市場，中國廠商則較常被視為中低階產品供應來源。
國瓷材料 2026 年半年報，國瓷材料已掌握 MLCC 介電粉體、內外電極漿料及研磨用氧化鋯微珠等多項關鍵原材料。受惠於 AI 伺服器與車用電子需求增加，其 MLCC 介電粉體及電子漿料銷量快速成長。公司也指出，正積極開發 AI 伺服器與車規級 MLCC 介電粉體，並推動客戶驗證與產能擴張，其中部分產能已完成擴建。
日本村田對 AI 需求保持謹慎，Jukan 批評擴產太保守
與中國供應商積極尋求擴大市場不同，Jukan 認為日本企業在本輪 AI 超級週期的資本支出決策過於謹慎。他特別提到全球 MLCC 龍頭村田製作所（Murata Manufacturing）社長中島規巨對 AI 需求持續性的疑慮，認為這種態度可能讓日本企業錯失擴大市占率的關鍵時機。
中島規巨雖然認為 AI 帶動的資料中心需求至少將持續數年，但也強調必須審慎判斷真正的終端需求，避免依照過度樂觀的預測進行投資。到了 7 月底，中島仍對資料中心投資熱潮能否持續抱持疑慮。
然而，實際訂單需求持續增加。村田 MLCC 的訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio）仍接近 1.5，部分客戶訂單甚至因供應不足而必須拒絕。
公司原先已規劃投入約 800 億日圓增加 MLCC 生產能力，並在 9 月透露正在評估更大規模的產能投資。10 月中旬，中島也證實正在研究追加投資方案，以因應需求持續超過供給的情況。但業界仍質疑其擴產速度與規模，是否足以跟上 AI 需求快速成長的速度。
客戶認證一旦完成，中國供應商可能在下一輪景氣下行時搶占市場
Jukan 認為供應鏈一旦發生替代，原有的日本供應商是否還有機會拿回市場。電子材料與半導體供應鏈具有較高的產品認證門檻。對於高階 MLCC 而言，供應商需要證明材料在電氣性能、耐熱性、長期可靠度及批次穩定性方面符合客戶要求。一旦客戶投入時間與成本完成第二供應來源認證，新供應商就有機會從原本的備援角色，逐漸轉變為長期採購對象。
Jukan 認為，這是日本企業過度保守可能付出的最大代價。當市場需求強勁、日本原有供應商產能不足時，下游客戶有較強的誘因測試與採用中國材料。等到未來 AI 投資週期降溫，中國企業即使面臨供給過剩，也可能已經取得原本難以進入的客戶供應鏈資格。
Jukan 更進一步提出疑問：當下一輪產業週期到來，中國企業將增加多少產能？日本又必須讓出多少市占率？
台灣被動元件廠也迎來機會，Jukan：台股比日本材料股更有吸引力
Jukan 最後將觀察延伸至台灣市場，直言相較於日本電子材料與零組件類股，自己更看好台灣股票。隨著 AI 伺服器帶動高容量 MLCC 需求增加，日本與韓國主要廠商逐漸將產能集中於高附加價值產品，導致部分中低階規格面臨供應排擠。
一方面，台廠有機會承接日韓企業產能調整後釋出的既有訂單；另一方面，如果 AI 伺服器對高階 MLCC 的需求持續成長，具備相關技術的台灣供應商也有機會爭取新的高附加價值產品市場。台灣被動元件龍頭國巨，已規劃在高雄、蘇州、越南及墨西哥等地增加產能，以因應市場需求。
不過，台灣與中國企業的機會並不完全相同。中國國瓷材料主要著眼於 MLCC 上游介電粉體等材料的技術升級，台灣國巨、華新科等企業則以電容器成品及被動元件產品組合為主要競爭領域。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
