幣安公布第十五季度代幣銷毀近六億美金,如何回推第一季盈利?BNB不漲的理由?

Elponcho
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幣安公布第十五季度代幣銷毀近六億美金,如何回推第一季盈利?BNB不漲的理由?

Coinbase 在納斯達克上市後兩天,幣安公布了第十五季度的 BNB 代幣銷毀,這次一共銷毀了近六億美金,我們可以如何解讀這個事件呢?BNB 沒漲反而跌,這也不是很意外。

先看第十五季度 BNB 銷毀詳情

幣安在 4 月 16 日下午公布第十五季度 BNB 銷毀,此次銷毀 1,099,888 個 BNB,價值 595,314,380 美元。

轉移交易銷毀交易

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bnb15th

由於 BNB 與上季度相比,幣價有極大的漲幅。第 14 季銷毀時 (2021 年 1 月 19 日),BNB 大概只有 45.8 美元,銷毀 3,619,888 個 BNB,價值約 165,791,000 美元。也是當時歷來價值最高,銷毀數量最多的一季。

第 15 季,BNB 三個月以來已經大幅成長,價值 540 美元,已是第一季的 1179%,因此銷毀數量銳減。

銷毀量代表什麼?

(A) 在舊版的 BNB 白皮書中,銷毀代表「回購」,內容是這麼說的:

「我們將用 20% 的利潤,買回 BNB 並銷毀它們,直到銷毀一億個 BNB (佔總量 50%)。」

(B) 不過,後來因為這樣的方式被批評有「證券性質」,可能會有觸法風險,這個描述就消失了。新版的銷毀,則是模糊地說明是「基於幣幣交易量」,但沒有解釋確切比例。因此,人們也無法透過銷毀的 BNB 數量,去回推幣安當季的盈利。

新舊版白皮書
新舊版白皮書

有什麼回推盈利的方式嗎?

FTX 交易所創辦人 SBF 如此推估幣安 Q1 的盈利 (此計算方式有待討論)

幣安在第一季的交易量大概是 6 兆美元,而平均手續費約莫是 0.016%,換算後會約有 10 億美元的收入(60,000 億*0.016%=9.6 億)。也就是說,SBF 認為這次銷毀的 BNB 總值約 6 億,相當於幣安將交易量收入的 60% 銷毀。

不過,幣安手續費率為 0.012%~0.1%,為何以低標費率 0.016% 作為平均值計算,SBF 沒有詳細說明。也因此,這樣估計盈利的方式很可能失真。

另一個簡單暴力的猜想是:「假設銷毀機制還是舊制」,也就是利潤的 20% 拿來銷毀,6 億美元銷毀金額/ 20% = 30 億美元 (舊制盈利計算結果)

再類比 Coinbase 的情況,Coinbase 第一季交易量為 3,350 億美元,淨收入 (Net Income) 為 8 億美元( Coinbase 的基礎手續費率為 0.04% ~ 0.5%,還有其他收益來源),毛利率約為 0.238%。幣安的手續費率為 0.012%~0.1%,假定毛利率約是 Coinbase 的五分之一,以幣安第一季的交易量 6 兆計算,60,000 億*(0.00238/5)= 28.56 億(類比 Coinbase 毛利率計算結果)。

這樣計算的結果,跟舊版白皮書的計算結果是非常相似的。

(註:此計算方式未排除因素包含兩交易所營運成本不同、各費率級距交易量收入分佈等因素,僅為供參考用之粗略估計)

BNB 沒有漲,不意外

事實上,過去幾次銷毀後,BNB 都沒有顯著漲幅。這次搭配 Coinbase 上市發佈的銷毀時程更是「預料中的送分題」。2021 年開始,在 Coinbase 上市前,BNB 早已翻漲數十倍。銷毀帶來的上漲動能,應會是 BSC 的質押、流動性池、IFO、燃料費等需求,不過這些需求應在數月以來的價格翻漲後,使用成本下降,需求已被大大的滿足。加上 Coinbase 股價並無意料外的更好表現,BNB 無法在短期內向上飆漲,似乎可以被預期。