貝萊德比特幣 ETF 到底怎麼運作，一文帶你看懂

2023年6月8日，一個具有里程碑意義的事件發生，世界最大資產管理機構貝萊德 (BlackRock)，正式向 SEC 提出成立比特幣現貨 ETF 申請，並同時申請成立專為比特幣設計的現貨 ETF 信託 iShares Bitcoin Trust。

該信託核心宗旨是讓授權參與者(Authorized Participants)可以將其持有的比特幣轉移給信託，並以此換取信託所發行的擔保股份。這些股份不僅象徵著對信託淨資產的受益權益，還將透過貝萊德正式發行至二級證券市場，獲得更佳的流動性，該消息在傳出時一度激勵加密市場，市場普遍認為這是比特幣進入傳統金融交易市場的一大步。

比特幣信託運作方式

iShares Bitcoin Trust 是由貝萊德所成立的，其主要資產由專業的比特幣管理人所持有的比特幣構成，所有股份均可轉讓。信託在交易過程中設定了標準的 ETF 成立費用，同時信託也將定期出售部分比特幣以支付運營成本，從而使信託在短期內可能持有一定數量的現金。此外，信託還可能因應比特幣管理人或其他第三方的索賠而持有現金。

值得注意的是，任何現金或其他財產的分配都會受到信託協議嚴格的約束，根據信託協議的規定，分配這些現金或其他財產的記錄日期過後，將不接受新的比特幣存款或發行新股份。

比特幣股份創建與贖回

最小認購單位 40,000 股

iShares Bitcoin Trust 只以 40,000 股或其倍數的形式發行股份。值得一提的是，此信託並不屬於傳統意義上的投資公司，也不受美國證券交易委員會（SEC）的投資顧問法規監管。

創建或贖回的流程

授權參與者在進行存款之前，必須提交書面購買訂單或透過電子訂單錄入系統提交訂單，指明其打算獲取的股份數量。確認訂單後，除非受託人決定拒絕存款，否則接收到訂單的日期將決定授權參與者需要存入的比特幣數量。然而，在美東時間下午 3:59 後收到的訂單將不被接受，應在下一個營業日重新提交。

若受託人接受購買訂單，將在接收或被視為接收該訂單當日的美東時間下午 5:00 之前，透過電子郵件或其他電子通訊方式，向授權參與者傳送一份被受託人加蓋「已接受」印章的購買訂單副本，並指明授權參與者必須交付給比特幣管理人的比特幣數量。透過電子訂單錄入系統提交的訂單將收到自動電子郵件，表明購買訂單已被接受，並在系統中標記為「已接受」。在受託人接受前，購買訂單僅代表授權參與者單方面提出以比特幣換取股份的要約，對信託、受託人、信託管理員、比特幣管理人或任何其他方無約束效力。

在交出股份進行贖回之前，授權參與者必須提交書面請求，或透過電子訂單錄入系統提交贖回訂單，指明其打算贖回的股份數量。接收到該訂單的日期決定了交換所得的比特幣數量。然而，美東時間下午 3:59之後收到的訂單將不被接受，應在下一個營業日重新提交。

費用將用比特幣內扣

因為新增股份所需的比特幣數量每天都在變化，信託管理員將適當調整構成部位的比特幣數量，由於授權參與者承擔了信託的大部分預期費用，且費用每天以相同比率累積，在沒有任何非常規費用或負債的情況下，部位比特幣數量每天減少的數量將是可預測的。

責任與風險

對於交付比特幣以換取股份所涉及的所有稅務責任，包括任何適用的增值稅，將完全由進行交易的授權參與者承擔。此外，信託在面對市場波動和交易限制時，如 NASDAQ 交易暫停或限制等情況，可能會暫停股份的贖回，以保護投資者的利益。此外，任何不符合規定格式的購買或贖回訂單都將被拒絕，確保交易的公平與合法性。