還沒跌完！高盛警示演算法賣壓來襲，流動性枯竭恐加劇美股二月震盪
高盛集團（Goldman Sachs）交易團隊指出，由於標普 500 指數已觸動趨勢追隨商品交易顧問（CTA）的賣出訊號，無論市場後續走向如何，這類基金本週都可能維持淨賣出。此外，市場流動性惡化與選擇權交易商的部位調整，恐進一步放大價格波動。投資人務必扣好安全帶，勿掉以輕心。
演算法資金形成結構性賣壓
雖然美國股市在上周五反彈，幾乎抹去了周中殘酷的跌幅後，但高盛集團警告，本週將面臨來自趨勢跟踪演算法基金的更多拋售。
根據高盛數據，商品交易顧問基金（CTA）已進入減碼區間。由於標普 500 指數跌破短期關鍵觸發點，這類不考慮基本面、僅追隨趨勢的演算法資金將面臨強制平倉。預計本週市場若持續下跌，賣壓可能高達 330 億美元；即便市場持平甚至反彈，CTA 仍預計分別拋售約 154 億與 87 億美元的持股。這種與市場方向脫鉤的結構性賣盤，成為當前美股反彈的主要阻力。
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流動性枯竭放大市場波動幅度
當前市場面臨嚴峻的流動性挑戰，標普 500 指數的買賣單深度（Top-of-book liquidity）已從今年平均的 1,370 萬美元驟降至約 410 萬美元。流動性匱乏意味著較小的交易量即可引起較大的價格跳動，導致日間走勢更加震盪且難以穩定。同時，選擇權交易商的部位由「正 Gamma」轉為「平倉或負 Gamma」，這代表交易商在市場下跌時必須賣出期貨避險，進而產生助跌效應。
AI 衝擊與恐慌情緒蔓延
上週市場波動的導火線之一是 Anthropic 推出新型 AI 自動化工具，引發投資人重新評估軟體與金融服務業的轉型風險。此一衝擊導致高盛的「恐慌指數」一度飆升至 9.22，接近市場極度恐懼的狀態。儘管標普 500 指數在上週五出現 2% 的反彈，但市場情緒依然脆弱，投資人對於 AI 驅動的產業破壞力展現出高度的警覺與不安。
散戶退潮與季節性因素挑戰
過去一年慣於「逢低買入」的散戶投資人開始出現疲態。數據顯示，上週散戶呈現約 6.9 億美元的淨賣出，特別是在加密貨幣相關股權上的撤退尤為明顯。此外，進入 2 月份，歷史上的季節性規律顯示市場表現通常較為疲軟，隨著 1 月份的退休金注入與零售交易高峰消退，美股可能失去重要的支撐動力，進入一段回測整理期。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
