霸權崩毀！耶魯經濟學家預測美元暴跌 35%，歐元將接管其主導地位

摩根士丹利前亞洲首席經濟分析師在其最新發表的文章中，探討了歐元區在財政上的突破以及美國政府在政策上的錯誤後大膽預測，作為世界上最受歡迎的主流貨幣，歐元可能會一躍而起，而美元的下行壓力將進一步加劇。

歐洲崛起、美國衰敗

根據摩根士丹利前亞洲首席經濟分析師，同時也是耶魯大學資深研究員的 Stephen S.Roach 近期在 Project Syndicate 平台上發佈的最新文章，Stephen S.Roach 指出，由於美國加劇了宏觀經濟的惡化、政府又放棄了該國在全球甚至國內的領導地位，再加上歐盟已批准最新紓困計畫，美元霸權崩毀的時機已成熟，被高估的美元將迎來急劇下跌。

7 月 21 日，歐元區通過了一項名為「歐洲下一代」的紓困計畫，在該計畫中，歐盟將會舉債 7500 億歐元，並從 2028 年才開始償還，且清償期限長達 30 年。而用來償債的資金就是新的稅收，用歐盟術語來說就是「自有資本」。Stephen S.Roach 指出，歐盟提出的紓困方案，將對當前「美元的高估」和「歐元的低估」產生深遠的影響。

2012 年，歐元區曾爆發因主權債務危機而引發的歐元區經濟危機，歐元區 17 國累計債務約 8 兆歐元，其中 5 國明年第一季度需償還 5000 億歐元。當時，歐洲央行行長 Mario Draghi 發誓要「不惜一切代價」保衛歐元避免其陷入危機。Stephen S.Roach 表示，儘管這一承諾鞏固了歐洲中央銀行作為單一貨幣不可動搖的監護人信譽，但並沒有解決更重要的問題，即「以國家主權為代價進行泛歐財政轉移機制的交易」，但「歐洲下一代」紓困計畫做到了這一點， Stephen S.Roach 表示：

「現在，歐洲貨幣聯盟的大本營終於具備了完整的三個要件：一種通用貨幣、一個中央銀行以及對統一財政政策的可靠承諾。」

另一方面，儘管歐盟提出的紓困計畫在細節上仍有一些瑕疵，但最重要的是，「歐洲下一代」紓困計畫將在大規模發行泛歐主權債券的基礎上獲得關鍵支持。Stephen S.Roach 指出，最終，歐洲將成為一種新的無風險資產的背書者，而迄今為止在這個世界上，類似的已知資產只有一種，那就是「美國國債」。

暴跌 35% 的預測

歐元區在財政上的突破，對「美元的高估」和「歐元的低估」產生了重大的轉折。儘管 6 月和 7 月初出現大幅上漲，但歐元指數實際值仍比 2009 年 10 月的高點低 14％，而美元雖然最近幾週走弱，但仍比 2011 年 7 月的低點高 29％。Stephen S.Roach 指出，以目前的外匯走勢來看，市場事情似乎正朝著預期的方向走，但這只不過是全球兩種主要貨幣之間早該進行的長期調整的開始，而這同時也是其先前預測美元兌其他主要貨幣的匯率恐在未來 1 年至 2 年暴跌 35% 的預測基礎。

另一方面，Stephen S.Roach 也觀察到，美國的個人儲蓄率從 4 月的 32％ 下降至 5 月的 23％，而聯邦政府的預算赤字卻在爆炸式增長，僅在 6 月就達到了 8,630 億美元，幾乎是 2019年一整年的赤字（9,840億美元），但美國並沒有就此收手，甚至計畫實施下一個數十兆美元