歐盟啟 MiCA 2.0 檢討：USDT、代幣化、DeFi 納管
歐盟執委會（European Commission）7 月 8 日確認正對加密資產監管法規 MiCA（Markets in Crypto-Assets）啟動正式檢討，業界稱之為「MiCA 2.0」，範圍將擴大到目前落在監管框架外的三大領域：非歐盟穩定幣發行商、代幣化資產、去中心化金融（DeFi）與質押服務。歐盟執委會官方諮詢頁與TheBlock 7 月 8 日報導指出，執委會 5 月已開放公眾諮詢、意見期截至 2026 年 8 月 31 日。這是繼 7 月 1 日 MiCA 首次全面適用後，歐盟監管機構對「原始 MiCA 框架未涵蓋領域」的首次系統性補強。鏈新聞先前報導已詳述幣安在 MiCA 執照策略上的歐盟布局變動。
擴大三大方向：USDT / USDC 等美系穩定幣、鏈上代幣化股票、DeFi 與質押
MiCA 2.0 檢討的三個核心議題，反映了 2024-2026 年 MiCA 立法過程中被暫時擱置，卻在市場已快速形成的新領域：
1. 非歐盟穩定幣發行商：目前市場流通量最大的 USDT、USDC 都由美國公司（Tether、Circle）發行，但這些發行商並未受 MiCA 直接規範，其穩定幣仍可在歐洲市場流通。執委會希望建立「equivalence regime」（等效制度），若非歐盟發行商達不到 MiCA 同等標準、其穩定幣可能被限制存取歐洲市場。這與近期 Tether 主要股東政治獻金爭議形成同時序的監管壓力。
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2. 代幣化資產：根據 RWA.xyz 資料，全球鏈上代幣化股票總市值已達 $334.8 億美元、月增 4.28%。這類「鏈上代幣化真實資產」目前遊走在 MiFID II（傳統證券）與 MiCA 之間、缺乏明確歸屬。執委會希望在 MiCA 2.0 內明確納入這類代幣化資產的發行、交易、託管標準。
3. DeFi 與質押服務：現行 MiCA 明確排除「完全去中心化」的協議，但市場實作中的多數 DeFi 專案並非完全去中心化—常有前端運營商、治理代幣持有者集中等灰色地帶。質押服務（含流動性質押）也是類似狀況。執委會希望釐清「哪些 DeFi / 質押行為需納入 CASP 執照要求」。
時程：8/31 意見期截止、2027 進入立法、2028 有機會上路
MiCA 2.0 檢討的完整時程如下：
- 2026 年 5 月：執委會開放公眾諮詢
- 2026 年 7 月 1 日：MiCA 原始框架全面適用（各成員國生效）
- 2026 年 8 月 31 日：公眾諮詢意見期截止
- 2026 年 Q4-2027 年 Q1：執委會綜合意見、擬定草案
- 2027 年：預期進入歐洲議會與理事會的正式立法程序
換言之，實質法條變更最快也要 2027 年下半年才會落地。這段期間業界仍受原始 MiCA 規範，但需為「MiCA 2.0」預備合規升級路徑。
觸發因素：美國《GENIUS Act》若通過、歐盟怕監管套利
歐盟這次檢討的觸發因素之一是美國穩定幣立法進展。美國 GENIUS Act 若通過、將為美國穩定幣發行商建立聯邦層級的監管框架，且監管密度預期低於 MiCA。歐盟擔心「監管套利」—美國發行商在較寬鬆的框架下發行穩定幣、再流通到歐洲市場、繞過 MiCA 的嚴格要求。這也是為何 MiCA 2.0 的核心關切之一是「非歐盟穩定幣的市場存取條件」。
對持有 USDT、USDC 曝險的歐洲用戶與交易所，MiCA 2.0 若在 2027 年上路、可能造成短期流動性重新分配。法國農信推的歐元穩定幣 EURXT、幣安改押法國的 MiCA 執照策略等歐洲本土發行商動作，都是為這條政策路徑做布局。
風險提示
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