ETHTaipei DeFi 論壇精華｜鏈上衍生品趨勢、難題與潛力

本文擷取自 ETHTaipei 筆記，紀錄 ETHTaipei DeFi 論壇部分重點。

「鏈上永續合約」資金費率趨勢：Continuous Funding

Perpetual Protocol 工程師 – 田少谷，介紹鏈上永續合約資金費率支付的實作方式：

他表示，中心化交易所多數使用「週期性資金費率」 (Periodic Funding) 支付，以數小時為週期，結算所有永續合約交易者的應付費用。但對於用戶體驗上，會需要在意下一次的支付週期是什麼時候。這個時間差，將可能延遲用戶的交易決定。同樣的邏輯，在鏈上也是需要定期呼叫合約清算，對交易者的使用體驗帶來影響。

田少谷表示「連續性資金費率」(Continuous Funding) 可以解決問題，在智能合約實作上也更貼近區塊鏈屬性。用戶只需要在任何操作前，結算前一次交易累計的資金費用，就可以隨時結算。

現在有越來越多永續合約相關的 DeFi 產品，都在採用這種結算方式。

鏈上期權產品的挑戰：流動性太小

Rysk Finance 共同創辦人 – Dan，分享鏈上選擇權自動做市商的潛力與挑戰：

Dan 表示，選擇權流動性的分割問題，在流動性較少的情況下，採取訂單簿 (orderbook) 交易模式，會需要做市商在結算價 (strike price)、到期日 (expiry) 都維持訂單簿的做法，導致很難規模化 ; 也因此 AMM (自動化做市商) 仍有其必要性。

但是，AMM 也必須面對安全性、可預測性 (front-run 等)、跨鏈與 gas fee 等用戶體驗問題。

不過，他另一方面仍看好鏈上期權產品的組合性潛力，像是 Pods Finance 就是一個在做 structure product 的合作方，會定期與 rysk AMM 進行交易。

DAO 財庫風險管理：資產避險的重要性

Pods Finance 的 Deyeon Kim 表示，DAO 財庫 (treasury) 資產的風險管理十分重要，為數位資產做對沖 (Hedging)，是確保 runway (營運準備資金) 的關鍵。在 2022一整年，由於加密貨幣的波動性，如果一年前一家公司 (或是 DAO) 有 4 年的 runway，但全倉持有加密貨幣，在過去一年可能會因為市場衰退而宣告破產。

其實在傳統金融把超過 40% 的資金放在相對安全的資產，會用來對沖，是非常常見的。但加密世界經常忽略不可控的風險。

這也是 Pods Finance 設計選擇權商品，為不同 DAO 設計避險商品的理由。

鏈上期權如何普及？

在期權與 Power Perps (乘方永續合約) 論壇中，討論了如何吸引流動性，如何解決市場分割問題、如何有效達到衍生品市場的「有機增長」(Organic Growth)。

Rysk 共同創辦人 Jib 表示：目前的 DeFi 用戶並非專業交易員，甚至很多使用永續合約的大戶對於手續費、風險控管仍然一知半解，因此目前我們看到的大部分鏈上交易並不來自真正的金融機構，代表我們還有很大的進步空間。

儘管現在鏈上選擇權交易量不大，並不代表這些有到期日的產品就不適合使用區塊鏈來解決。

Pods Finance 的 Aerhy 也表示：使用者教育會是接下來非常重要的一步。DeFi 的基礎設施已經讓所有人都可以接觸金融、若是更多人開始學習如何使用衍生品進行避險，也許我們可以期待下一波熱潮不是被空投推動的刷空投行為、而是真正由用戶需求推動的有機增長。

Polynomial 創辦人 Gautham 表示：現在一大痛點是因為工具不齊全，以及安全性考量，開發週期比一般軟體長很多，大部分的團隊沒有辦法也沒有資源透過多次的迭代來找到 PMF (市場產品契合)，期待未來工具的進階化會讓整個 DeFi 更加蓬勃。

Predy 的 Design Lead Ibe 則提到：很期待未來會有什麼更簡單的方式，吸引更多流動性存入這個市場，例如與遊戲的結合等。