CryptoQuant：比特幣反彈不改變熊市結構，並非新一輪上漲週期
比特幣近日一度反彈突破 73,000 美元，市場氣氛短暫回暖。然而研究機構 CryptoQuant 指出，這波上漲更可能只是「熊市中的喘息反彈 (relief rally)」，而非新一輪牛市的開始。若未來幣價持續上行，恐怕會在 79,000 與 90,000 美元附近面臨阻力。
比特幣短線反彈至 73,000 美元，鏈上數據曝光「熊市反彈」
比特幣近期價格一度飆漲觸及 74,000 美元，創下一個月以來新高，但漲勢未能持續，隨後回落至 71,000 美元附近。數據分析公司 CryptoQuant 在最新報告中指出，這波上漲更可能是「緩解性反彈」，即市場在賣壓減緩後出現的短期反彈，而非牛市週期的開端。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，目前無論是基本面還是技術指標，都仍顯示市場處於熊市環境。該機構的 Bitcoin Bull Score Index 在滿分 100 中目前僅為 10，通常代表牛市結構尚未恢復並成型。
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現貨賣壓明顯下降，比特幣需求缺口快速縮小
CryptoQuant 指出，儘管整體市場仍偏空，但近期價格反彈的主要原因是現貨市場的賣壓明顯下降，比特幣推估的現貨需求 (apparent demand) 自 2026 年初以來大幅改善。
數據顯示，市場需求從年初的 -136,000 BTC，縮小至約 -25,000 BTC，意味著現貨市場的拋售壓力顯著緩解。當市場賣壓減少時，即便新增需求有限，也可能推動價格出現短期回升。
此外，市場未實現虧損也達到接近 2022 年 7 月熊市階段的水準。歷史數據顯示，當投資人處於較大的帳面虧損時，往往不願在低點賣出，這也會進一步減少市場的邊際賣壓。
美國買盤回溫，Coinbase 溢價轉正
另一個推動反彈的重要因素，是美國投資人的買盤回溫。CryptoQuant 指出，追蹤美國交易需求的 Coinbase Premium 指標近期開始由負轉正。
該指標在 2 月初仍處於深度負值，但該數字在幾天前已升至去年 10 月以來最高水準，這代表美國市場的現貨需求正在回升。
與此同時，長期持有者 (Long-term Holders) 的拋售速度也明顯下降。數據顯示，其 30 天賣出量已從去年 11 月的約 90.4 萬枚 BTC，降至約 27.6 萬枚，創下 2025 年 6 月以來最低水準，進一步減輕市場賣壓。
上方 79,000 與 90,000 美元成關鍵阻力
儘管短期動能有所改善，CryptoQuant 仍認為整體市場環境尚未轉為牛市。報告指出，若比特幣價格持續上行，未來可能在兩個關鍵區間面臨阻力。
第一個重要阻力位約在 79,000 美元，對應於交易者鏈上實現價格 (Traders’ On-chain Realized Price) 的下緣區間。第二個更強的阻力位則在 90,000 美元附近，即短期交易者平均成本區域。
不難想像，在價格與市場情緒低迷超過兩個月後的加密市場，很可能會因當前的短暫反彈而感到樂觀；但正如 CryptoQuant 所說，背景上最基礎的上漲敘事與大量資金流入仍然從缺，投資人仍要留意這類 Bear Trap。
(比特幣反彈至 74K，Arthur Hayes：BTC 尚未脫離險境)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
