應對美債違約危機，Circle 87億美元短期美債改投回購協議

以下整理了 USDC 近期的儲備政策變化，從 Circle 將申請聯準會逆回購協議視為目標、聯準會上調逆回購交易對手標準導致 Circle 失格，到 Circle 本次的應對措施。

Circle 調整儲備：87 億美元債券改投三方回購協議

據 Circle 截至 5 月 16 日的儲備數據，Circle 已將數筆到期的短期美國國債轉持為 87 億美元的三方回購協議 (Tri-Party Repo)，目前儲備總市值為 295.12 億美元。

Circle 此舉在於應對美國政府債務違約的潛在風險，涉及三方回購協議的機構包括：

• 法國巴黎銀行：20.73 億美元

• 高盛：20.04 億美元

• 美銀證券集團：19.5 億美元

• 加拿大皇家銀行：11 億美元

• 巴克萊：10 億美元

• 摩根士丹利：5 億美元

• 法國東方匯理銀行：1 億美元

CoinDesk 引用 Circle 發言人聲明指出，儘管美債違約不太可能發生，但這樣的調整能為 USDC 儲備提供額外保障，而相關回購交易的抵押品皆不包括三日內到期的證券。

交易對手標準上調，Circle 無資格申請聯準會逆回購

Circle 早在去年就曾強調，由貝萊德為其設立，並在美國證監會 (SEC) 註冊的專用基金 Circle Reserve Fund ( 2a-7 政府貨幣市場基金)，這個基金的目標之一是申請聯準會 FOMC 的 RRP 逆回購協議，讓 Circle 的現金儲備最終保留在 FOMC 內。

(了解逆回購協議：是什麼推升幣價？Arthur Hayes談隔夜逆回購協議，流動性提高有益價格上漲)

不過美國紐約聯邦儲備銀行在 4 月 25 日發佈更新了逆回購 (RRP) 交易對手資格的標準，特別強調若「2a-7 基金為單一受益所有人所組織」，將被視為沒有資格進行逆回購操作。

(Circle 遭排除：紐約聯儲更改 RRP 交易對手政策，Circle 逆回購夢碎)

三方回購協議如何運作？

而 Circle 這次投入的三方回購市場的結構，是由三種參與者組成：

• 證券交易商

• 現金投資者

• 交易商、投資者間的中介清算銀行

三方回購市場是指參與者能在證券交易商回購其證券投資組合的過程中獲得些微收益，證券交易商將資產出售給投資者，並承諾在預定時間內回購資產，而清算銀行的中介角色減輕了回購雙方之間的行政成本。

而我們從 Circle 的儲備數據可以看出，其回購交易是屬於隔夜 (Overnight) 交易，每天重新訂價調整，也可以隨時調整資金的狀況。隔夜交易也大幅減低了違約的可能性。目前看來，Circle 並未坐以待斃，而是針對其儲備資產多元化、降低潛在美債風險積極調整中。