幣安上線 ALL 指數合約：一鍵做多做空整個山寨幣市場，能當對沖工具嗎？
幣安將在今日推出「ALL 綜合指數永續合約」，標榜單一合約押注全體山寨幣市場，被視為對沖或觀察資金流向的新工具。該指數透過平均權重與每日再平衡，追蹤所有 USDT 報價的山寨幣永續合約。然而在設計上，也潛藏著受低市值代幣波動干擾的潛在風險。
ALL 指數的設計邏輯：一籃子押注所有山寨幣
ALL 綜合指數 (ALLUSDT)，是用來追蹤幣安上所有以 USDT 報價的 U 本位永續合約，排除 BTC、ETH、穩定幣交易對、幣本位與交割合約等。也就是說，當用戶交易 ALL 指數時，其實就是在買賣「整體山寨幣的平均走勢」。
相較於傳統單一幣種操作，ALL 指數的目標是讓交易者能一次押注山寨幣市場整體表現，無需針對個別代幣選擇進出時機。
廣告 - 內文未完請往下捲動
ALL 指數合約將於台灣時間 8 月 6 日 17:00 上線，最高提供 75 倍槓桿，資金費率上下限為 ±3% (每八小時計算一次) ，也開放跟單交易。
等權加權：低市值代幣影響力與高市值相同，引發波動擔憂
而在各代幣的加權上，ALL 指數採用同等權重設計。不論是市值百億美元的 SOL，還是市值僅幾百萬美元的小幣種，在這個指數裡的影響力皆為固定的。然而，該設計似乎放大了小幣短期劇烈波動對指數的干擾風險。
正如加密 KOL @0x0xFeng 提醒：「1,000 萬小市值山寨幣對 ALL 指數的影響，和 SOL、XRP、BNB 這些幣種是同等的。而小幣暴漲只需非常低的流動性，這可能影響整體指數的波動。」
不過，為了防止價格受這些高波動代幣影響，指數在成分價格變動上設有 δ = 0.95 的價格變動限制 (floor/cap)，KOL @agintender 解釋道：
δ = 0.95 的意思是，在新一期的指數權重調整中，有 95% 的比重取自上一期，只有 5% 來自當前實際市場表現的變動。
每日再平衡與成分更新、資金費率怎麼算？
ALL 指數每日於台灣時間 16:00 進行再平衡，會根據成分代幣價格調整加權與除數。
成分更新方面，凡是在當天 16:00 前上架的 U 本位永續合約，便在當日就納入指數；若在 16:00 後上架，則於隔日納入。而 40 小時內即將下架的合約也會在最接近的一次成分更新中被剔除。
@agintender 強調：「ALL 指數其實只跟自己昨天的價格比，是個非常純粹的市場平均反映工具。」
ALL 指數交易的是這一籃子資產的「價格強弱變化、相關性與波動性」，而非單一資產的「方向性」。
值得一提的是，ALL 作為指數合約並無對應現貨，因此其資金費率 (funding rate) 的計算公式仍需官方進一步披露。目前幣安設下的費率上下限為 ±3% (每 8 小時計算)。
ALL 指數適合當成對沖工具嗎？看你的持倉結構而定
ALL 指數產品的設計，使其能作為整體山寨幣市場的對沖工具。然而，它也有幾個重點需要注意：
-
等權重的設計，用戶若主要持有 SOL、XRP 等高市值代幣，ALL 指數仍可能受到小幣波動的影響，導致對沖效果失真。
-
成分波動受限 (δ = 0.95) 可能讓指數缺乏價格反應，短線對沖的意義不大。
-
若只持有單一幣種，指數與實際資產的走勢關聯性弱，對沖效果也較薄弱。
綜合來看，ALL 指數更適合「資產組合多元且希望對沖整體山寨市場」的長線交易者。不過面對 CEX 這種為數不多的新指數產品，其交易風險仍不容小覷。筆者建議讀者可以稍等幾天，觀察價格波動與資費變化情況再做決定。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
