由央行融資帶動的比特幣挖礦大國，不丹躋身全球第四大 BTC 持有國

號稱全球最幸福國度的不丹擁有 13,093 枚比特幣，僅次於美國、中國和英國，為全世界第四大比特幣持有國。擁有低成本的水力發電和涼爽的氣候條件，不丹由中央銀行 (RMA)  資助投資加密資產開採多年。IMF 認為，比特幣挖礦固然可以增加出口和財政收入，但也帶來了波動回報以及評估電力競爭需求的挑戰。

自有挖擴 BTC，躋身全球第四大比特幣持有國

根據 Arkham 的資訊，號稱全球最幸福國度的不丹擁有 13,093 枚比特幣，僅次於美國、中國和英國，為全世界第四大比特幣持有國。且跟其他國家不同的是，不丹持有的比特幣多數來自其挖礦業務，不是執法部門沒收的資產。另一個以比特幣為法幣出名的國家薩爾瓦多，則擁有 5,882 枚比特幣。

據 IMF 最新報告，不丹 2023/2024 年度名目 GDP 為 261,026 百萬 BTN (約為 31.2 億美元)，而其持有的比特幣共 13,093 枚，價值 8.23 億美元，佔其 GDP 的 26%。

由不丹中央銀行提供資金的比特幣挖礦

鑑於不丹擁有低成本的水力發電和涼爽的氣候條件，不丹王國政府的商業機構 Druk Holding & Investments (DHI) 已投資加密資產開採多年。 DHI 的 420 兆瓦設施於 2022 年開始採礦，主要是開採比特幣。第二個與比特小鹿 (Bitdeer) 合作的 500 兆瓦礦場正在建設中，預計將於 2025 年中期開始運作。

(比特小鹿募集不丹挖礦資金，公司回購+VanEck 助力，BTDR 守穩 10 美元)

DHI 的初始投資由皇家金融管理局 (RMA) ，也就是不丹的中央銀行，提供的貸款做為資金來源。 2020 年 8 月至 2022 年 4 月期間，RMA 收購了 DHI 發行的總計 5.39億美元的美元計價證券。相比之下，DHI 對比特小鹿業務的曝險僅限於透過購電協議向設施出售電力，且相較於其他高用電國內用戶，比特小鹿支付的費用較高。

不過 IMF 認為，RMA 的貸款為國家儲備金帶來了巨大壓力，並引起了治理方面的擔憂。這些證券約佔交易前準備金的 40%。 而 DHI 直到 2023 年 4 月才公開揭露了加密資產挖礦投資。

比特幣波動性和電力問題是挑戰

IMF 認為，鑑於比特幣價格的高波動性，這項投資的回報是不確定的。如果比特幣價格保持在每枚 60,000 美元左右， DHI 才能夠輕鬆償還 RMA 並賺取利潤。到目前為止，DHI 已於 2024 年 3 月向 RMA 償還款項，同時付給政府約 3,300萬美元的特別股息。他們承諾在 2024/25 財年再提供 6,400 萬美元的特別股利。同時，RMA 同意將已發行的 DHI 證券期限延長兩年。

如果 RMA 評估儲備金將降至憲法最低限度以下，RMA 有權要求出售加密資產。不丹當局強調投資機會的重要性，可能會連帶刺激其他的技術投資。但 IMF 報告認為，比特幣挖礦固然可以增加出口和財政收入，也帶來了應對波動回報以及評估電力競爭需求的挑戰。