加密貨幣牛市已結束？Ben Cowen 談山寨幣：別再相信你的投資組合會翻倍
過去幾年，加密貨幣市場歷經了劇烈波動、瘋狂的資金流入與隨之而來的泡沫幻滅。如今，隨著量化緊縮（QT）接近尾聲、比特幣於 100K 美元關卡上下掙扎、山寨幣持續貶值，許多投資者開始懷疑：這波牛市是否已結束？Into The Cryptoverse 創辦人、知名市場週期分析師 Ben Cowen 接受邦尼區塊鏈專訪時，深入剖析當前市場結構，並分享他對未來一年至 2026 年加密市場的預測。
不是修正，是熊市？比特幣價格拉警報
連跌兩週測試 50 周均線，100K 是最後防線？
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根據 Ben Cowen 分析，當比特幣出現連續數週收盤價低於 50 周移動平均線（50W MA）時，通常是牛市結束、熊市開始的重要信號。目前比特幣正在該關鍵區間掙扎，若進一步跌破 100K 美元大關，則極可能確認進入 2026 年的熊市週期。
他補充，從歷史經驗來看，在量化緊縮結束、聯準會（Fed）轉向降息階段前，比特幣的表現往往不佳。Cowen 指出，「上個週期也是如此，QT 結束後比特幣先下跌，真正的反彈是等 QE（量化寬鬆）全面啟動才開始。」
山寨幣牛市根本沒來過？這次「全沒跟上」
「我們根本沒經歷山寨幣季，只有選擇性暴漲」
Cowen 直言：「我們這一輪根本沒有山寨幣季（Altseason）。」儘管某些代幣短期內大漲，例如 SOL、BNB 等，但多數山寨幣對比特幣表現依然持續走弱，整體市場並未出現 2017 或 2021 年那樣的全面繁榮。他強調，真正的山寨幣季，是大多數山寨幣對 BTC 出現持續漲幅，「但這個週期，我們看到的是一連串的選擇性炒作與反彈，而非全面牛市。」
山寨幣不是長期投資：學會記取教訓
「別再相信你的投資組合會翻倍」Cowen 對散戶的溫馨提醒
對於目前仍持有山寨幣、卻遭遇重挫的散戶，Cowen 建議，「把這當作學費。我們都曾經踩雷，但投資不應因此而放棄。」他呼籲投資者應該學會將投資組合用 Satoshi（比特幣最小單位）來衡量，而非僅看美元淨值。如此一來，才能清楚評估某個山寨幣是否真的值得持有。
「如果你投資的 altcoin 一直在對 BTC 貶值，那這不是投資，而是負債。」Cowen 更進一步指出，歷史上不少專案如 Litecoin、Dash 等，都在牛市短暫暴漲後，經歷長達數年的「螺旋式死亡」式下跌。
資金去哪了？機構化讓市場更「無聊」
加密貨幣的機構化雖然帶來穩定性，但也削弱了投機與暴漲機會。Cowen 解釋，機構資金追求風險控管，更偏好比特幣與以太坊等主流資產，加上缺乏明確收益報告（如股票市場中的財報），山寨幣在目前的宏觀環境下更難吸引長期資金進駐。
AI 泡沫 vs. 加密寒冬：資金更青睞新科技？
Cowen 提到，AI 技術正加速企業效率提升與人力精簡，許多原本投資於加密的開發者也轉向 AI 領域。「但這樣的技術革新，最終可能也會帶來經濟衰退。」他分析，當過多勞工失業、總體需求下降，就會形成負向循環，最終反而對市場造成壓力。
市場週期觀察：2026 或成關鍵
Cowen 認為，如果比特幣今年第四季確定見頂，則 2026 年夏季有望見到下一個入場時機。他表示，「市場熊市通常持續約一年，但若今年沒有明顯的狂熱行情，跌勢可能較為溫和。」
他建議投資者可關注「風險指標」（Risk Metric）低於 0.2 的時候作為長期佈局的信號，這類區間通常意味著極具吸引力的買入點。他自己使用的策略是「動態 DCA（定期定額）」，即在風險較低時加大投入、風險高時則減少投入，平均成本控制更有效。
行情沉悶不代表市場已死
儘管許多投資者對當前市場感到失望，Cowen 卻仍保有謹慎樂觀。他提醒：「市場本身沒有理由上漲，但也不需要太多理由就能上漲。泡沫不會瞬間破滅，也可能拖延數年。」
在流動性環境仍偏緊、零售參與度低迷的情況下，2025 年底前或仍難見狂熱行情。但隨著宏觀政策可能轉向、風險資產再度受青睞，市場仍可能於 2026 年中迎來新一輪上漲循環。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
