耐心是美德，Arthur Hayes 預言比特幣行情將於秋天啟動，明年有機會到七萬美元

2023/6/3

以價格波動劇烈聞名的比特幣，近期一反常態，不太受市場消息而波動，根據 The Block Research 的數據，其 30天的年化波動率目前處於 32% 左右，比科技龍頭 Amazon、Meta 還低。不是說惡性通膨即將發生嗎？說好的比特幣上看百萬美元呢？BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 出具長文《耐心是美德》，解析目前總體經濟情勢，價格不是不到，只是時候未到。預期幣價即將在秋天起飛，明年有機會突破七萬美元。

首先，Arthur Hayes 對那些懷疑論者的回答是──耐心。價格沒有直線上升或下降的，價格是曲折起伏的。煙花和真正的比特幣牛市將在今年第三季度末和第四季度初開始。從現在起，請冷靜下來。放個假，享受大自然，享受朋友和家人的陪伴。因為今年秋天到來，你最好被綁在你的貿易飛船上，準備起飛。

本文摘錄整理自《耐心是美德》，文中所提皆為作者觀點，如有疑義，請參照原文。

廣告 - 內文未完請往下捲動

內容目錄

因基期因素，通膨將重新啟動

因為基期的因素，美國通膨將在今夏達到局部低點，並在年底重新加速。由下圖可以看出去年的此時是通膨的相對高點，由於通膨以年化 (YoY) 方式做為比較，Arthur Hayes 預期通膨將重新啟動，而聯準會將持續升息。以目前芝商所 FedWatch 數據，市場預期聯準會在六月暫停升息，七月將有 68% 的機會重啟升息。

福利國防支出增加，聯邦政府無法減少赤字

嬰兒潮一代是美國選民中最富有和最有權勢的成員，他們也越來越老，這使得社會保障和醫療保險福利將持續增加。而以目前世界情勢，國防開支也只會再增加。這意味著美國政府的財政赤字將繼續上升。據估計，每年 1 到 2 兆美元的赤字將成為未來十年的常態。

美國財政部只能發行短債，利息負擔加重

由於仍處於升息循環，短期利率高於長期利率的殖利率倒掛現象已持續近一年。而美國財政部為了因應不斷增加的赤字，只能發行短期債券來支付費用 (因為長天期利率相對較低，吸引不了投資者的買盤) ，由下圖可以看出目前美國國債到期的情況，都集中在近幾年。而這也增加了財政部利息支出的負擔。

而若通膨捲土重來，短期利率勢必又要升高，加劇此問題的嚴重性。

聯準會縮表抵不上利息支出

而根據 Arthur Hays 統計的資料，雖然聯準會啟動了縮表計劃 ( Quanitative Tightening) ，但仍不足以抵消它要付出的債券利息和銀行與其往來的RRP (Reverse Repo) 及 IORB (Interest on Excess Reserves) 金額。而且若升息持續，短率高於長率，銀行更不願意放貸，都直接將錢存在聯準會中賺取隔夜穩定利息，此現象只會加劇。