Anthropic、OpenAI 警告「未授權股票交易」視為無效，喊停 Pre-IPO 亂象
全球兩大 AI 巨頭 Anthropic 與 OpenAI 在週二相繼對外發表聲明，強調所有未經董事會書面同意的股票轉讓交易一律「無效（void）」。這不僅是法律意義上的重大宣示，更直接衝擊了市場上圍繞這兩家公司所形成的龐大 Pre-IPO 生態，從傳統二級市場平台到幣圈代幣化股票皆然。
Anthropic 率先警告「未授權股票交易」，OpenAI 緊跟在後
Anthropic 今日在 Claude Help Center 公告，任何未獲董事會明確批准的股票出售或轉讓「視為無效，不會被列入公司帳簿與官方紀錄」。聲明涵蓋的範圍包括直接股票交易、受益權協議（beneficial-interest agreements）、遠期合約（forward contracts）與特殊目的載體（SPV）等，幾乎點名了所有的「旁門左道」。
Anthropic just published a support page that should terrify anyone holding its shares on the secondary market.
“Any sale or transfer of Anthropic stock, or any interest in Anthropic stock, that has not been approved by our Board of Directors is void and will not be recognized on… pic.twitter.com/4EKGpeJryJ
— TFTC (@TFTC21) May 11, 2026
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在平台方面，Anthropic 也公佈了一份「未經授權交易其股票的平台名單」，點名 Forge Global、Hiive、Open Door Partners、Unicorns Exchange、Pachamama、Lionheart Ventures、Sidecar 及 Upmarket 等業者。
OpenAI 後續也跟進發出了類似聲明，強調所有股權均受轉讓限制，未取得書面同意的交易一律無效，交易與提供交易者均可能觸犯美國聯邦證券法。兩大公司在 24 小時內同步發出警告，被業界視為一種「協同行動」。
估值差距成導火線：二級市場 1 兆美元估值恐拉垮 IPO 表現
一級市場與二級市場之間的估值落差，正是 Anthropic 試圖遏止這波 Pre-IPO 亂象的原因。Anthropic 今年 2 月以 3,500 億美元估值完成 Series G 融資，年化營收突破 300 億美元。然而在 Forge Global 等二級市場平台上，Anthropic 的隱含估值已攀升至約 1 兆美元，超越 OpenAI 3 月份的 8,520 億美元。需求遠大於供給，將催生各種繞過公司批准的「間接投資管道」。
Untapped Capital 普通合夥人 Yohei Nakajima 表示：「Anthropic 此舉的真正目的，主要可能不是為了打擊詐騙，而是主動壓制二級市場估值，為 2026 下半年的 IPO 控制「價格錨點」，避免帶著遠超市場承受力的虛高估值走向公開市場後破發。
法律層面，加密貨幣律師 Gabriel Shapiro 則特別指出「void（無效）」與「voidable（可撤銷）」的關鍵差異：在德拉瓦州公司法下，宣告交易「無效」等同於該交易從未發生，買家恐怕很難援引任何法律為自己抗辯。
Pre-IPO 市場生態解析：從合規平台到代幣化證券
這場風波同時讓外界得以審視，這個龐大的 Pre-IPO 市場究竟由哪些層次構成。
傳統二級市場平台方面，包括 Forge Global 與 Hiive 等，他們面向合格投資人，提供私人股票的買賣撮合，需完成身份驗證與資格認證。Republic 則以小額 SPV 產品見長，像是 Bitget 的 IPO Prime 產品也是來自 Republic 的數位代幣架構。
進入幣圈的代幣化證券，包括 Solana 上的去中心化交易協議 PreStocks，以及深耕該領域已久的 Ondo Finance，大多數數位錢包均可直接連結購買 Anthropic、SpaceX、OpenAI 等公司的「代幣化股票」。然而，持有這些代幣當然並不持有真實股權與投票權，這僅是一種「價格追蹤代幣」，不具有法律上的股東權利。
各類 Pre-IPO 投資工具風險對比
| 類型 | 代表平台 | 是否持有真實股權 | 法律合規性 | 主要風險 |
|---|---|---|---|---|
| 傳統二級市場 | Forge Global、Hiive | 可能（需公司批准） | 較高 | 投資門檻高、流動性差 |
| 合規 SPV | Republic | 可能（需公司批准） | 較高 | 鎖倉期長、流動性差 |
| 鏈上代幣（RWA） | PreStocks、Ondo | 否（僅價格曝險） | 低、不明確 | 無投票權、無股息股權 |
（私募投資 SpaceX、OpenAI 要注意什麼？拆解 Pre-IPO 的私募風險）
投資人需當心 Pre-IPO 市場風險：股票還是白紙？
作為前三大在二級市場估值超過 1 兆美元的未上市公司，Anthropic 與 OpenAI 的同步警告，象徵他們正對整個私人股票與 Pre-IPO 市場採取「封堵」政策。市場正密切關注美國各州法院是否會支持 Anthropic 的「無效」政策，以及是否會有投資人集體訴訟付諸實行。
這場風波最終揭示了 AI 熱潮帶動的龐大投資需求，以及頂尖 AI 公司嚴格控制股權流通之間的落差。在 IPO 前的空窗期，這股需求只會持續尋找出口，而每一個出口，都伴隨著程度不一的風險。投資人在追逐這波 AI 財富效應時，務必釐清自己持有的究竟是股權、還是一張寫著虛無承諾的白紙。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
