季營收增 45% 仍不夠！Anthropic IPO 估值大減 25%，降至 1.5 兆美元
Claude 開發商 Anthropic 即使繳出單季營收成長 45% 的成績，仍未滿足部分投資人的期待。據《路透》引述知情人士報導，部分i現有股東與潛在 IPO 投資人，開始討論約 1.5 兆美元的估值，低於先前市場對 11 月上市案約 2 兆美元的預期，相差約 25%。
(Anthorpic 已連兩季實現盈利，但營收成長速度放緩)
第三季營收 168 億美元，成長速度卻成焦點
Anthropic 在 10 月 14 日舊金山投資人會議上表示，第三季營收達 168 億美元，較前季增加約 45%，並於當季實現調整後獲利。
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從絕對金額來看，Anthropic 的商業化進展相當驚人，前三季累計營收已達 331 億美元，遠高於公司 2025 年全年約 46 億美元的營收規模。雖然 Anthropic 第三季仍增加超過 50 億美元營收，但相較第二季接近 150% 的季增幅度，成長速度已明顯放緩。
對高估值企業而言，營收增加與估值上升並不必然同步。當投資人已經提前支付高速成長的溢價，公司就必須持續交出足以支撐這項預期的成績。即使成長率仍高，只要低於原本假設，市場願意給予的價格就可能下修。
十年逾 5,000 億美元支出承諾，考驗成長續航力
《路透》指出，Anthropic 已承諾在十年間，為雲端服務、運算與基礎設施支出至少 5,180 億美元。這筆長期承諾，也讓投資人更關注營收能否持續擴張，以及公司如何支應未來資金需求。
調整後獲利固然提供正面訊號，卻不能直接等同於現金流已足以支付所有未來投資。對 IPO 買家而言，評估重點還包括獲利的調整項目、算力成本，以及成長放緩後的資金餘裕。
OpenAI 已放慢上市腳步，Anthropic 成為 AI 募資風向球
Anthropic 面臨估值考驗之際，主要競爭對手 OpenAI 已先行放慢上市腳步。執行長 Sam Altman 已排除 2026 年 IPO 的可能性，表示公司仍須優先處理 AI 安全、對齊與治理問題，上市最早可能落在 2027 年。這也讓 Anthropic 若於今年完成上市，其定價與投資人接受程度，更具產業指標意義。
Neocloud 公司部分，CoreWeave 一批 2032 年到期公司債殖利率，從 10 月初約 13.42% 升至 10 月 14 日約 15%；金融帳號 zerohedge 也指出，Oracle 無擔保債券的市場定價也明顯惡化。這反映投資人正要求更高的風險補償，不能直接解讀為公司已違約或遭信用降評。
(輝達「親兒子」CoreWeave 股價暴跌 16%！AI 債券殖利率飆破 15%)
對需要先投入晶片與資料中心、再逐步收回收入的企業而言，融資條件尤其重要。若股權投資人降低願意支付的估值，債權人又要求更高殖利率，企業後續擴張就可能面臨更大的募資與成本壓力。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
