Anthropic 算力支出年增 382%！帳面現金 1316 億美元，仍有逾九千億承諾
AI 新創 Anthropic 正在以驚人的速度成長，但伴隨營收爆發的，是規模更加龐大的算力支出承諾。Anthropic 在最新更新的 IPO 招股資料中揭露，公司已簽署約 8,954 億美元（895.4 billion USD） 的採購與租賃承諾，絕大多數與 AI 算力及基礎設施有關，其中約 4,475 億美元預計在 2030 年底前發生。
與此同時，Anthropic 第三季營收接近 170 億美元，較去年同期成長超過十倍。然而，龐大的算力採購成本也使公司從第二季的營業獲利，重新轉為第三季的營業虧損。
Anthropic 第三季營收逼近 170 億美元，但獲利表現再度反轉
Anthropic 於 10 月 14 日向潛在 IPO 投資人揭露第三季業績，當時公布的營收約為 168 億美元，較第二季的 116 億美元成長約 45%，相較第一季的 47 億美元，全年前三季呈現大幅擴張。
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不過，11 月 2 日披露的更新數據顯示，Anthropic 第三季營收進一步確認為約 169.6 億美元，高於第二季的 115.6 億美元。若與 2025 年同期約 14 億美元相比，營收規模已達去年同期的約 12 倍。
值得注意的是，營收雖然持續攀升，獲利狀況卻出現反轉。Anthropic 第二季曾創下約 9.74 億美元的 GAAP 營業利益，但第三季重新轉為約 5.67 億美元營業虧損；淨損則由第二季的 663 億美元縮小至第三季約 232.9 億美元。
第三季營業虧損的重要原因，包括約 50 億美元的短期算力採購支出，這類短期合約的價格明顯高於長期採購安排，另有約 20 億美元與捐贈配對計畫有關的非現金費用。
這也揭示 Anthropic 商業模式的一項核心矛盾：即使 AI 模型的需求持續擴張，若公司必須以較昂貴的短期算力滿足需求，營收成長也不一定能立即轉化為相同比例的營業利益。
算力支出年增 382%，Anthropic 已承諾近 9,000 億美元基礎設施採購
相較於營收數字，Anthropic 在 IPO 招股資料中揭露的長期算力承諾，可能更能反映當前 AI 產業的資本密集程度。根據 11 月 2 日最新披露資訊，Anthropic 已簽訂總計約 8,954 億美元的採購承諾與租賃協議，幾乎全部用於算力和基礎設施。其中約一半預計在 2030 年底前發生，其餘大部分則分布於 2031 年至 2045 年。
從成本成長趨勢來看，Anthropic 在 10 月 26 日公開的 S-1 招股書指出，第二季算力與基礎設施支出年增 300%，同期營收年增 1,368%。這意味著當時營收的成長速度明顯超過算力成本，顯示 Claude 的商業化效率正在改善。不過，最新流傳的第三季數據顯示，算力支出年增幅可能進一步擴大至 382%。
更值得關注的是，這些承諾不全是可以隨時取消的採購計畫。路透社此前取得的招股資料顯示，Anthropic 與六家主要合作夥伴簽訂的約 5,180 億美元算力建設安排中，約 80% 屬於不可取消、或即使未使用足額算力仍須付款的協議。這代表 Anthropic 不僅需要支付當前訓練與推論需求產生的費用，也必須為數年後的 AI 算力需求提前承擔一定程度的固定成本。
Google、Amazon 同時是股東與算力供應商，AI 資金循環引起關注
Anthropic 的基礎設施合約，也揭露大型科技公司在 AI 生態系中日益複雜的合作關係。Anthropic 的主要算力合作夥伴包括 Google、Amazon、Microsoft 與 Broadcom。Google 與 Amazon 不僅向 Anthropic 提供運算資源，也是公司的重要股東，同時透過各自的雲端服務市場，協助企業客戶使用 Claude 模型。
大型科技公司投資 Anthropic，Anthropic 再透過雲端算力採購將資金支付給合作夥伴，而企業用戶則透過同一批合作夥伴的雲端通路購買 Claude 服務。
在需求快速擴張的階段，這種安排可以讓模型開發商取得龐大的運算資源，也讓雲端供應商提前鎖定大型客戶。然而，當基礎設施採購與股權投資彼此交織時，投資人也需要區分真正來自終端客戶的需求，以及整個 AI 產業內部持續循環的資本支出。
尤其 Anthropic 已開始提高自行建置及租賃算力基礎設施的比重，意味著未來可能有更多資本支出需要提前發生，而非單純隨著 API 使用量增加才支付費用。
Anthropic 的財務狀況並非缺乏資金。公司 10 月 26 日公開的原始 S-1 文件顯示，截至 6 月底，現金、約當現金與短期投資合計約 1,316.5 億美元。不過，這與未來近 9,000 億美元的合約承諾相比，仍存在顯著差距。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
