IMF：穩定幣跨境匯款平均成本約 2%，三分之一通道仍輸傳統業者

Elponcrab

1 小時前

國際貨幣基金（IMF）10 月發布工作論文《拆解穩定幣三明治：跨境穩定幣轉帳的成本》（Deconstructing the Stablecoin Sandwich），首次有系統地計算用穩定幣跨境匯款的完整成本。論文估計，在使用者選擇最便宜出入金方式的前提下，匯出 200 美元的平均成本約 2%，低於 G20 訂下的 3% 目標，平均而言也比傳統匯款便宜。

不過論文也指出，在可取得傳統匯款細部成本資料的通道中，大約三分之一的通道裡，最便宜的傳統業者仍比最便宜的穩定幣路線更划算。論文由 IMF 貨幣與資本市場部的 André Reslow、Edona Reshidi、Andrew Usher、Jeanne Verrier 與 Marcello Miccoli 撰寫，IMF 強調工作論文只代表作者觀點。

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「穩定幣三明治」：只有中間的跨境段走區塊鏈

論文把一筆穩定幣匯款拆成五個步驟：把法幣存進交易所、買進穩定幣、在鏈上轉帳、在對方國家的交易所賣出穩定幣、再把法幣提領到銀行帳戶。作者稱之為「穩定幣三明治」，因為只有中間的跨境段走區塊鏈，兩頭都還是傳統支付管道。

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研究團隊手動蒐集交易所公開的費率資料，涵蓋 18 個國家與地區、29 家交易所、USDT 與 USDC 兩種穩定幣、5 條區塊鏈，組成 270 條有方向性的匯款通道、4,005 條完整路線。樣本國家包括美國、英國、歐元區、南韓、巴西、墨西哥、印度、奈及利亞等，不含台灣。

平均成本 2.18%，最大開銷是交易手續費

依論文估算，跨 270 條通道匯出 200 美元的平均成本為 2.18%，中位數 1.99%，但差距很大，從負 2.18% 到 8.03% 都有。拆開來看，交易手續費是最大宗，平均 0.85%；其次是法幣出入金費用 0.67%，加密貨幣轉帳成本 0.48%。

論文指出，常被拿來強調穩定幣省錢的區塊鏈轉帳費，只占平均總成本不到四分之一。作者的結論是，成本主要卡在各國國內的交易所基礎設施、穩定幣定價摩擦與法幣支付管道，而不是區塊鏈本身。

匯款金額也有影響。平均成本從匯 50 美元時的 4.12%，降到匯 5,000 美元時的 1.54%，因為提幣與法幣手續費有固定金額的部分，小額匯款相對吃虧。如果不選最便宜，而是選中位數或最貴的出入金方式，平均成本會升到 3.04% 與 4.07%。

南韓「泡菜溢價」讓匯進去的成本變負數

各通道成本差距最大的來源，是穩定幣在當地交易所的價格偏離基準匯率的「溢價」。論文以南韓為例：穩定幣在南韓長期以高於基準匯率的價格交易，也就是所謂的「泡菜溢價」，從南韓匯出的人買穩定幣要付更多韓元，成本變高；但匯進南韓的人把穩定幣賣在當地，能換到比基準匯率更多的韓元，成本反而大降，溢價夠大時甚至算出負成本。

作者強調，負成本不代表使用者匯款還能賺錢，而是反映相對於基準匯率的價格扭曲，可能來自市場分割、當地對美元資產的強烈需求或套利限制。論文也註明，在研究樣本期之後、2026 年上半年，這個溢價已經收窄甚至反轉。