投機將成為未來十年最大趨勢！AI 製造焦慮、加密貨幣提供賭場
加密貨幣研究機構 Delphi Digital 於 10 月 20 日發布長篇研究報告《The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade》（莊家永遠是贏家：為何投機是這個十年的核心主題），提出一項值得關注的投資論點：未來十年最值得投資的，可能不是 AI、加密貨幣或任何單一熱門資產，而是讓所有人參與投機的交易基礎設施。
報告作者 Jason Pagoulatos 認為，歷史上的投機熱潮通常由兩種力量驅動，一種來自技術革命所創造的財富想像，另一種則源於經濟制度失衡，讓人們逐漸失去透過正常工作累積財富的信心。
如今，AI 正以前所未見的速度推動資本支出，同時威脅就業、推升能源需求；加密貨幣則讓建立交易市場、發行資產與使用槓桿的門檻大幅降低。兩股力量首次如此緊密地結合，形成跨越股票、加密貨幣、體育博彩及預測市場的投機浪潮。
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與其猜測下一個熱門資產，不如持有能從每一次交易中收取費用的「莊家」，例如 Robinhood、Hyperliquid 及其他具備競爭優勢的交易平台。
投機的兩大引擎：科技革命與階級流動困境
Delphi Digital 將歷史上的投機行為分為兩類。
第一類是「建設型投機」（Construction Speculation），當鐵路、電力、網際網路等革命性技術出現時，投資人會試圖提前押注未來的產業贏家。過程中，大量資本湧入新技術，雖然往往造成資產泡沫，卻也留下真實的基礎設施。19 世紀鐵路投資熱潮最終讓大量股東蒙受損失，但建成的鐵路網路持續創造經濟價值。2000 年網路泡沫破裂後，光纖網路和數位基礎設施同樣沒有消失。
第二類則是「彩券型投機」（Lottery Speculation），當房價、生活成本及資產價格持續上漲，薪資收入難以實現過往世代的財富目標時，人們便開始尋找具有數十倍甚至百倍報酬潛力的投機工具。
報告引用美國房屋市場數據指出：
- 1975 年至 2000 年，40 歲以下家庭的房屋價值中位數約為家庭收入中位數的 2.5 倍。2024 年，這項比率已經升至 3.5 倍。
- 美國首次購屋者占住宅交易比例降至 21%，首次購屋年齡中位數達到 40 歲。
- Northwestern Mutual 2026 年調查顯示，在受到高風險資產吸引的 Z 世代受訪者中，80% 表示自己感覺財務進度落後。
當傳統工作、儲蓄與買房的財富累積路徑愈來愈困難時，投機就不再只是追求刺激，而可能被視為改變經濟處境的替代方案。
但報告也提醒，這不代表整個世代都投入高風險交易。真正推動市場的可能只是一群規模夠大、參與意願極強，而且隨時可以透過手機交易的少數人。
AI 產業狂潮：一邊創造投資機會，一邊加深經濟焦慮
Delphi Digital 認為，AI 是本輪「建設型投機」最重要的推動力量。報告估計，Microsoft、Alphabet、Amazon 和 Meta 四大科技公司在 2025 年合計投入約 4,160 億美元資本支出，較 2024 年增加約三分之二；2026 年預估資本支出進一步攀升至 7,200 億至 7,450 億美元。
如此龐大的投資不僅帶動 GPU、記憶體、電力設備及資料中心需求，也開始影響美國的能源市場、公共財政與就業環境。報告指出，美國資料中心在 2023 年約占全國用電量的 4.4%，而勞倫斯柏克萊國家實驗室預測，這個比例到了 2030 年可能接近 12%。
在就業方面，2026 年的一項 Pew 調查顯示，73% 的 30 歲以下美國成年人認為 AI 將導致工作機會減少。Delphi Digital 特別強調，AI 產業擴張正在同時製造兩種投機動機：一方面，投資人希望抓住下一個 Nvidia；另一方面，年輕勞工擔心自己失去原本可以透過職涯取得的經濟機會。
AI 既是本世代最大的建設故事，也可能成為推動彩券型投機的重要因素。
加密貨幣讓投機民主化：任何人都能創造資產、建立市場
如果說 AI 為人們提供投機的理由，加密貨幣則提供了投機所需的工具與市場。Delphi Digital 指出，過去要創造一項可交易的金融資產，需要法律程序、交易所審核及大量資本，如今透過 Solana 生態的 Pump.fun，發行一枚迷因幣的成本甚至不到 2 美元。
自 2024 年 1 月以來，Pump.fun 已經誕生超過 1,900 萬枚代幣，2026 年 9 月下旬每天仍有約 3.3 萬枚新代幣發行。不過，僅約 1% 的代幣能跨越平台初始發行曲線，多數代幣在發行當天就失去交易活躍度。
這個現象也逐漸從迷因幣延伸至傳統金融資產。根據報告引用的 TokenInsight 數據，加密交易所中股票、商品及外匯等非加密資產永續合約的單月交易量，從 2026 年 1 月約 520 億美元增加至 6 月的 2,680 億美元。
Hyperliquid 透過 HIP-3 讓符合質押條件的開發者自行建立永續合約市場，使黃金、原油、股票指數甚至未上市公司相關標的，都能進入鏈上交易體系。
這代表加密貨幣不再只是讓人們交易 BTC、ETH 或迷因幣，而是逐漸成為各種金融資產全天候交易的基礎設施。
Robinhood 證明：預測市場可能比加密貨幣交易更賺錢
Delphi Digital 特別以 Robinhood 為例，說明為何持有交易平台可能比押注單一資產更具優勢。2026 年第二季，Robinhood 首次將事件合約收入獨立揭露，單季達到 1.56 億美元，超越股票交易及加密貨幣交易收入。其中，事件合約在一年前的單季收入估計僅約 1,000 萬美元，如今已成為重要收入來源。
更值得關注的是，Robinhood 擁有約 2,840 萬個入金帳戶，其中僅約 200 萬名用戶曾參與事件合約，占比約 7%。Delphi Digital 認為，如果這項產品的普及率持續增加，預測市場仍可能為券商帶來新的交易收入。
對 Robinhood 而言，上一輪市場熱潮可能來自加密貨幣，本輪則是預測市場，未來也可能再次輪到選擇權或股票交易。無論哪個資產類別最熱門，只要用戶仍留在平台交易，Robinhood 就有機會從中獲利。
但報告也指出，事件合約面臨美國各州博彩法規與聯邦商品監管之間的法律爭議，第二季收入亦可能受到世界盃賽事帶動，成長未必能直線延續。
Hyperliquid：鏈上交易所正在挑戰傳統金融的營業時間
除了 Robinhood，Delphi Digital 也將 Hyperliquid 視為最具代表性的鏈上交易基礎設施之一。根據 DefiLlama 數據，Hyperliquid 在 2025 年創造約 3 兆美元交易量、9.72 億美元交易手續費，其中約 8.18 億美元計入協議收入。
其重要特色是將大部分協議收入導入 Assistance Fund，於市場上回購 HYPE，形成交易活動與代幣需求之間的經濟連結。更重要的是，Hyperliquid 正透過 HIP-3 擺脫單純的加密貨幣永續合約交易所定位。
例如，當傳統商品交易市場在週末休市，鏈上的原油永續合約仍可繼續交易，使投資人能在重大地緣政治事件發生時即時表達市場觀點。
另一個值得留意的案例是 Lighter。Delphi Digital 指出，Robinhood 已投資該平台，其錢包中的部分永續合約服務也透過 Lighter 與 Robinhood Chain 整合，顯示傳統券商與鏈上交易基礎設施正逐漸靠攏。
不過，作者提醒，HYPE 並不等於 Hyperliquid 的股權。代幣回購機制不能直接等同於股東權益，而交易量、手續費收入及代幣價格同樣受到加密貨幣市場週期影響。
投資莊家就能穩賺？Delphi Digital 提出五項判斷原則
Delphi Digital 雖然看好投機市場的長期發展，但也強調，並非所有交易平台都值得投資。歷史上的 FTX 同樣是一家交易平台，最終卻走向破產；傳統股票券商也曾因競爭激烈，將交易佣金一路壓低至零。
因此，報告提出五項原則，包括將交易平台與被交易資產分開評估、重視實際手續費收入而非單純交易量、將監管視為商業模式的一部分、優先選擇具有實際經濟權益的投資工具，以及以長期社會趨勢而非單一季度的交易熱度決定投資配置。
作者認為，真正有競爭力的交易平台，需要具備難以取代的用戶分發能力、深厚流動性、可持續的收入模式，以及隨市場熱潮切換產品的能力。
即使如此，交易平台也無法完全免疫市場寒冬。Hyperliquid 的月平均手續費收入已從 2025 年下半年的約 1.09 億美元，下滑至 2026 年迄今約 7,100 萬美元，反映投機基礎設施本身仍有高度週期性。
AI Agent 可能成為下一批交易者：未來萬物皆可交易
報告最後提出兩種可能的發展情境。第一種情境是投機市場持續擴張，從股票、商品、加密貨幣延伸至選舉、經濟數據、天氣、企業產品發布及體育賽事。
未來 AI Agent 甚至可能代表使用者，自動透過多個交易平台與不同合約執行策略。屆時，人們不一定需要親自開啟交易軟體，交易撮合、清算與結算基礎設施的重要性反而進一步提升。
另一種情境則是投機熱潮最終像過往的鐵路、網路及房地產泡沫一樣破裂，導致大量資本損失，但真正有價值的基礎設施仍得以存活。Delphi Digital 認為，這兩種情境並不互斥：投機熱潮可能終究會崩潰，但交易基礎設施仍可能持續成長，並由少數具備競爭優勢的平台掌握。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
