邁威爾 2031 財年營收挑戰 900 億美元
邁威爾科技 (Marvell Technology，NASDAQ：MRVL) 於投資者日發表最新財務展望，預測 2028 財年營收達 200 億美元、2031 財年達到 700 億至 900 億美元，受到人工智慧與客製化晶片需求推升，公司預計 2030 年目標市場規模將擴展至 4,000 億美元，Motley Fool 分析指出儘管短期估值偏高，但在長期成長動能明確的支撐下，財務指標展現出長期投資價值。
營收目標逐季上調，反映市場需求
分析指出，Marvell 近期多次調升 2028 財年的營收目標，從 5 月預測的 165 億美元，8 月調升至 180 億美元，至今進一步推升至 200 億美元，展現出營運規模擴張同時加速成長的特性。若以 2027 財年預估營收 120 億美元計算，2028 財年的年增率將達到 67 %。若要實現 2031 財年 700 億至 900 億美元的營收目標，代表未來數年仍需維持約 52 % 至 65 % 的年複合成長率，其營運趨勢顯示出強勁的市場需求支撐。
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營業利潤率改善，提升長期估值效益
在獲利能力方面，Marvell 財務長 Dan Durn表示，長期非 GAAP 調整後營業利潤率目標維持在 38 % 至 40 % 區間。以此利潤率計算，2031 財年調整後營業利潤預計可達 270 億至 360 億美元。
以目前約 2,550 億美元市值計算，相當於 2031 財年預估營業利潤的 7 至 10 倍，由於預估 2028 財年的調整後稅率僅約 13 %，稅負對於最終獲利表現的影響相對有限，即使營收僅達成預期目標下限的一半，估值依然落在合理區間。
客製化晶片業務影響毛利
需要注意的是，Marvell 在雲端巨頭客製化晶片領域持續取得進展，包含與 Google 簽訂最高達 1,200 億美元的認股權證合作計畫。然而，相關採購合約多屬於客戶自由下單性質，未具備強制約束力。此外，客製化晶片比重增加亦對毛利率造成壓力，導致第三財季調整後毛利率預期降至 57.5 % 至 58.5 %，將低於上一季的 58.9 %，資本支出若出現波動，可能影響未來營收目標的達成進度。
本文重點摘要筆記
- 財務目標上修：Marvell 預測 2028 財年營收達 200 億美元，2031 財年預估達到 700 億至 900 億美元，目標市場規模於 2030 年擴增至 4,000 億美元。
- 獲利結構展望：以調整後營業利潤率 38 % 至 40 % 計算，2031 財年營業利潤預計達 270 億至 360 億美元，折算當前市值之估值倍數相對溫和。
- 客製化晶片挑戰：雖然與科技巨頭建立合作關係，但採購屬於非強制性，且客製化業務比重上升，拉低了短期毛利率表現。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
