繼 BUSD 後再押注穩定幣！幣安一億美元入股 Circle，簽五年 USDC 合作
穩定幣龍頭 Circle 與全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）的合作進一步升級。Circle 最新向美國證券交易委員會（SEC）提交的 8-K 文件顯示，雙方不僅擴大 USDC 商業合作，幣安更直接以 1 億美元入股 Circle，取得超過 123 萬股 CRCL 股票；雙方新的商業協議期限則長達五年。
幣安斥資一億美元入股 Circle，每股 80.84 美元
Circle 在 9 月 22 日提交、涉及 9 月 17 日交易的 8-K 文件中披露，Circle 旗下部分子公司已與 Binance 簽署新安排，擴大雙方原有、圍繞 USDC 的策略合作。
新協議將取代雙方分別在 2024 年 11 月與 2025 年 8 月簽訂的舊協議，合作重點之一，是推廣透過 Circle Modular Smart Contract Wallet 基礎設施服務持有的 USDC。
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Circle 將依照透過該錢包基礎設施持有的 USDC 規模，按一定比例向 Binance 支付每月的 incentive fee（獎勵費用）；作為交換，Binance 則同意在自家平台上進行額外活動，以推動 USDC 使用與採用。這份商業合作的期限為五年，不過雙方在特定事件發生時，都保有提前單方面終止協議的權利。
更值得注意的是，幣安也透過這次合作成為 Circle 的直接股東。Circle 表示，公司已與 Binance 簽署股份認購協議，以每股 80.84 美元向 Binance 私募發行 1,237,011 股 A 類普通股，Circle 取得總計 1 億美元資金，這一認購價格相較交易完成前的 Circle 市場股價存在折價。
相關股票原則上受到最長兩年的出售限制。在交割日起至滿兩周年，或 Binance 於特定情況下終止商業合作以前，Binance 不得直接或間接出售、轉讓、質押股票，也不得透過避險、Swap 或衍生品安排轉移這些股票的經濟利益；不過幣安仍保留股東投票權。
Circle、幣安合作從 2024 年開始，USDC 已深入 Binance 生態
Circle 與 Binance 的公開合作關係至少可追溯至 2024 年 12 月。當時雙方在 Abu Dhabi Finance Week 宣布策略合作，Binance 表示將把 USDC 更廣泛整合至旗下交易、儲蓄與支付等產品，當時 Binance 全球用戶已超過 2.4 億。
合作此後持續深化。就在最新入股案發生前一天，Binance 才宣布完成 Circle 自有區塊鏈 Arc 的 USDC 整合並開放入金。這也讓人聯想到 Binance 過去與 Paxos 打造 BUSD 的歷史。
從 BUSD 到 USDC
幣安過去曾深度合作穩定幣 BUSD，Binance 創辦人趙長鵬（CZ）在自傳中回憶，BUSD 最初其實是 Paxos 共同創辦人 Rich Teo 的構想。2019 年在新加坡舉行的 Binance Conference 上，Rich Teo 向 CZ 提議，由 Paxos 發行一款掛上 Binance 品牌、接受監管、獨立審計並由資金 1：1 支持的穩定幣。
CZ 當時甚至懷疑監管機構是否真的會允許銀行體系支持這類穩定幣，但他的態度很簡單：如果 Paxos 能解決銀行與監管問題，Binance 就負責行銷與分發。
2019 年 9 月，Paxos 最終取得紐約州金融服務署（NYDFS）批准推出 BUSD。BUSD 隨後快速成長，市值一度達到約 230 億美元，成為全球最大穩定幣之一。
BUSD 盛極而衰：NYDFS 要求停止增發，SEC 同時出手
然而，這套模式最後在美國監管壓力下被迫中止。2023 年 2 月，NYDFS 指示 Paxos 停止增發新的 BUSD；Paxos 同時收到 SEC 的 Wells Notice，SEC 工作人員當時認為 BUSD 涉及未註冊證券問題。此後 BUSD 只能隨著持有人贖回而逐步縮減供給。
SEC 後續在對 Binance 的訴訟中，亦主張 BUSD 涉及投資契約，包括 Binance 曾透過收益型產品宣傳持有 BUSD 可以取得 APY，以及 Paxos 投資 BUSD 儲備產生收益後，與 Binance 分享部分經濟利益等因素。
有趣的是，Circle 2023 年曾介入 SEC 對 Binance 的訴訟，主張像 USDC、BUSD 這種與其他資產掛鉤的支付型穩定幣，本身並不具備投資契約的基本特徵，單純購買穩定幣的持有人也不存在合理的獲利期待。
Paxos 與 SEC 的 BUSD 調查最終則沒有走到執法階段。2024 年 7 月，Paxos 收到 SEC 正式結案通知，SEC 表示不會建議就 BUSD 調查對 Paxos 採取執法行動。不過對 BUSD 而言已為時已晚，停止新增鑄造後，其市場規模早已逐步萎縮。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
