華碩15億美元海外可轉債溢價高達40%！避險套利賣壓出籠股價重挫
電腦品牌大廠華碩（2357）9/10 日晚間公告，完成第二次海外無擔保轉換公司債（ECB）訂價，本次募集總額達 15 億美元（約折合新台幣 480 億元），轉換價格訂為 1,384.6 元，轉換溢價率高達 40%。然而，受到當日大盤表現不佳，加上海外避險基金認購後隨即在現貨市場啟動 Delta 避險賣壓影響，華碩週五 (9/11) 開盤股價跳空下挫，盤中一度重跌逾 8%，回測 912 元。
華碩發行 15 億美元 ECB，轉換溢價達 40%
根據華碩重大訊息公告，本次發行的 5 年期海外可轉債 (ECB) 發行規模達 15 億美元，每張面額為 20 萬美元，預定發行日為 115 年 9 月 17 日，並於新加坡交易所掛牌。
在發行條件方面：
廣告 - 內文未完請往下捲動
- 票面利率與到期收益率：票面利率為 0%，到期時公司將以面額加計年利率 1.7%（半年計息一次）之收益率將債券贖回。
- 轉換價格：以訂價日（9 月 10 日）收盤價 989 元之 140% 計算，轉換價格訂在 1,384.6 元。
- 提前賣回與贖回機制：投資人於發行屆滿第 2 年及第 4 年享有提前賣回權（加計年息 1.7% 利息補償金）；華碩則於屆滿 3 年後，若股價連續 30 個營業日中有 20 天達轉換價格（含利息補償設算）之 130% 時，擁有提前贖回權。
本次募資主要用於「支應外幣購料之資金需求」。若該筆 ECB 全數轉換為普通股，對原股東股權稀釋比例約為 4.40%，稀釋程度尚屬溫和。
避險基金套利出手，現貨引爆 Delta 避險賣壓
儘管華碩訂出高達 40% 的轉換溢價率，展現對中長期營運展望的信心，但 9/11 在大盤下跌 755 點的情況下，華碩早盤跳空開低，最低一度重挫逾 8% 至 912 元。
由於 ECB 多由海外避險基金與機構法人認購。而法人常透過「Delta 中性避險策略」進行波動度與利差套利。在取得隱含買權（Call Option）的同時，法人必須在現貨市場同步借券放空華碩普通股以鎖定無風險報酬。
受到避險賣壓同步出籠衝擊，加上台股大盤走勢疲弱，華碩週五 (7/11) 早盤跳空開低，最低一度重挫逾 8% 至 912 元，盤中成交量急遽放大，呈現「訂價高溢價、股價短線承壓」的典型可轉債定價後效應。
華碩強化外幣資金池，支應伺服器與全球擴張
華碩近期在 AI 伺服器與高階商用 PC 領域需求強勁，上游零組件如高階 GPU 及先進晶片多以美元報價結算。華碩本次透過 0% 票面利率發行美元 ECB，既能鎖定低成本外幣資金、降低匯率波動風險，亦可充實營運現金流，中長期有助於支應供應鏈購料與全球業務拓展。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
