Spark 收掉散戶 App，改當 fintech 巨頭的幕後收益後端
DeFi 借貸平台 Spark 選擇了一條與多數同業相反的路：它把面向散戶的消費者 App 無限期收掉，改當 Robinhood、PayPal 等科技巨頭背後、看不見的「收益後端」。Spark 是 Sky（前身為 MakerDAO）旗下、由 Phoenix Labs 開發的借貸與流動性單位。這個轉向，某種程度反映了 DeFi 正在從「自己做 App 搶用戶」，走向「當別人的基礎設施」。
放棄跟 fintech 搶散戶，改當它們的「收益引擎」
Spark 的判斷是：與其正面跟已經握有大量用戶的金融科技公司搶散戶，不如把自己的殖利率與流動性能力，供應給這些平台，讓它們能對自家用戶提供更高的報酬，卻不必自己從頭打造這套基礎設施。這種 B2B2C（企業對企業再對消費者）模式，讓 Spark 藏在 Robinhood、PayPal 等品牌後面運作。以 Robinhood 為例，其 Earn 金庫在上線 24 天內就吸收了 2 億美元存款；Spark 與 PayPal 的合作則在 2025 年 9 月宣布。執行長 Sam MacPherson 表示，收掉 App「絕對是正確的決定」，認為這證明了「基礎設施模式行得通」。
數字會說話：OTC 放貸 2.6 億、Uniswap v4 佔三成穩定幣量
從幾個數字可以看出這個模式的規模。Spark 的場外（OTC）放貸目前約有 2.6 億美元在外，目標是年底前達到 10 億美元；在 Uniswap v4 上，Spark 已遷入約 1.5 億美元的流動性池，佔該平台穩定幣交易量約三成。不過轉型也有現實壓力：Spark 的營收已從牛市時的約 8,000 萬美元，回落到目前的約 2,000 萬美元。對整個產業而言，Spark 的路徑提出了一個值得觀察的問題：當 DeFi 最成功的樣貌，是「消失在 fintech App 背後的無形後端」，那使用者可能根本不會知道自己正在用 DeFi。
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