SK海力士獲利創紀錄卻未達市場高標，股價何時止穩？
南韓半導體記憶體大廠 SK海力士（SK Hynix）公布最新 6 月當季財報，其營業利益較去年同期增長 557%，但表現仍低於市場預期，反映出人工智慧（AI）浪潮帶來的半導體爆發性需求可能面臨增速放緩的隱憂。雖然該公司已與約 10 家客戶簽署多年期合約，且淨利潤在一次性投資收益帶動下大幅躍升 1242%，但其營業利益與營收表現皆未達到分析師的平均預估值。隨著投資人對科技企業高估值及負債水準的疑慮加深，該公司股價先前出現顯著波動。儘管如此，公司仍強調長期需求將超越供給，且 SK 集團近期也與輝達（Nvidia）簽署了價值超過 5,000 億美元的戰略合作協議。SK海力士股價 (000660) 今日開盤上漲 2%，截稿前暫報 1,591,000 韓元。
SK海力士財報數據低於市場預期
SK 海力士公布 6 月當季的營業利益（Operating Profit）為 60.5 兆韓元（折合約 420 億美元），雖然較去年同期增長達 557%，但低於市場分析師平均預測的 64.2 兆韓元。當季營收為 79.3 兆韓元，亦低於市場預估的 83.9 兆韓元。然而，受到一次性投資收益的溢價推升，該公司當季淨利潤（Net Income）年增率達 1242%，超越市場預期，且公司已成功與約 10 家核心客戶敲定多年期的供應合約。
SK 海力士股價大幅修正，高槓桿引發市場劇烈波動
SK 海力士在競爭激烈的 AI 記憶體領域中一度超越三星電子（Samsung Electronics Co.），取得市場領先地位。然而，由於投資人開始質疑科技巨頭的龐大資本支出是否能支撐目前的超高估值，該公司市值自 6 月的高點以來已蒸發超過 5,000 億美元。此外，科技產業日益上升的債務槓桿水準也加劇了市場的擔憂，過高的財務槓桿擴大了韓國股市的波動度，導致該公司股價在約一個月的時間內修正了近五成。SK 海力士在美國掛牌的 ADR (SKHY) 甚至在短短三週內已跌破發行價。
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晶片成本上升對終端需求之潛在衝擊
市場分析師指出，身為輝達高頻寬記憶體（HBM）的核心供應商，AI 的榮景能直接反映在 SK 海力士的獲利上，但市場目前更關注其毛利率與未來前瞻指引是否能支持先前的表現。部分投資人擔憂，大幅飆升的晶片製造成本可能引發整體經濟增速放緩，進而推升個人電腦（PC）與智慧型手機等終端電子產品的零售價格，迫使下游製造商削減生產規模。包括未來資產證券（Mirae Asset Securities Co.）在內的金融機構，近期已因晶片平均售價增速趨緩，調降了對 SK 海力士的獲利預估。
記憶體長期供需失衡，與輝達簽五千億戰略合作
面對市場的疑慮，SK海力士則抱持不同看法，認為記憶體晶片的結構性需求在長期內仍將超越供給。雲端服務供應商（CSP）持續追加記憶體訂單，為製造商的產量與毛利率提供支撐。SK 海力士執行長郭魯正（Kwak Noh-Jung）日前表示，當前困擾電腦、汽車與設備製造商的記憶體嚴重短缺問題，預計將延續至 2030 年以後。目前，SK 海力士與三星、美光科技（Micron Technology Inc.）共同主導全球記憶體供應，並將產能高度集中於 AI 加速器所需的 HBM。此外，SK 集團上週與輝達簽署了一項價值可能超過 5,000 億美元的戰略合作協議，涵蓋輝達採購記憶體晶片及超級電腦的相關業務。
風險提示
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