Bitfinex Alpha | 樂觀情緒悄然回升

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比特幣本週大部分時間皆在短期持有者（STH）成本基準與上週 Bitfinex Alpha 所提到的 0.85 分位線以下交易，顯示市場動能逐漸減弱、買盤疲態浮現。然而，美國最新公布的 CPI 數據低於預期，加上美中關稅緊張局勢出現緩和跡象，推動比特幣反彈並突破上述壓力區，使短線結構明顯改善。接下來能否穩站 STH 成本基準 113,600 美元，將成為確認市場轉向正面結構的關鍵。歷史上，只要價格持續站穩該水準，往往意味著市場由「修正期」過渡至「累積期」；反之，若未能守穩，則恐將回測至約 97,500 美元的 0.75 分位區間，該區間可能成為本輪盤整的下緣。

自 10 月 10 日高達 190 億美元的強制平倉潮 以來，市場波動性顯著降溫。比特幣期權未平倉總額減少約 70 億美元至 310 億美元，創下自六月以來最大單週降幅。短期限的看漲部位（115,000–120,000 美元區間）遭到平倉，使做市商的 Gamma 風險歸零，市場投機部位也隨之重置。隱含波動率已收斂至 40% 出頭，實現波動率持續下滑，30 日期降至 44.1%、10 日期降至 27.9%，顯示交易者普遍預期市場將進入盤整，而非立即突破。整體數據顯示，市場正在經歷一次「去槓桿後的成熟重置」：波動性仍偏高，但已趨於穩定。

美國九月通膨降溫，月增僅 0.3%、年增 3%，顯示通膨正逐步回落至聯準會目標區間，也為十月底的預期降息奠定基礎。

然而，數據背後揭示的是「兩種經濟現實」：一邊是受益於市場上漲的資產階層，另一邊則是仍被生活成本壓力所困的家庭。儘管投資人因標普 500 指數與道瓊指數創下新高而歡欣鼓舞，但多數家庭仍在為高漲的油價、食品與服務支出而掙扎。

同時，美國總債務已升至 38 兆美元、相當於 GDP 的 124%，這一規模正挑戰全球對美國財政的信心。隨著利息支出增加、政治僵局持續，以及對美債需求的減弱，美國可能陷入「以債還債」的循環。日本與中國均已減持美債，國內機構則被迫承擔更大比例的購債壓力。儘管美債收益率仍具吸引力，但支撐全球金融體系的「避險資產」敘事已開始出現裂痕。整體而言，通膨趨緩與債務膨脹 交織出一個複雜的局面：表面上經濟看似穩定，底層卻潛藏深層結構性失衡。

日本金融廳（FSA）正準備放寬對數位資產的嚴格限制，允許國內銀行及其子公司可進行加密資產交易、持有，並有機會提供交易所服務。此舉代表日本政策立場的重大轉向。過去，由於擔憂價格波動與金融穩定風險，日本曾明令禁止銀行持有加密貨幣。而如今的開放，顯示監管方態度逐漸趨於務實，試圖在創新與風險之間取得平衡。同時，美國總統 川普（Donald Trump） 宣布全面赦免幣安（Binance）創辦人 趙長鵬（Changpeng “CZ” Zhao）。趙先前因違反反洗錢法規被判刑四個月，如今獲得赦免。白宮將此舉包裝為「結束對加密產業的戰爭」的象徵，但批評者指出，這可能帶有政治動機，並質疑幣安與川普陣營相關企業的潛在關聯。此次赦免也掃除了幣安重返美國市場的重要障礙，此前該公司已與監管機構達成 43 億美元的和解協議。

另一方面，黃金提倡與比特幣批評者 Peter Schiff 也宣布推出自家公司的區塊鏈黃金平台 Schiff Gold。該平台允許用戶購買並代幣化實體金庫中的黃金，並可透過簽帳卡消費黃金的部分所有權，或選擇提領實體黃金。