何謂代幣化證券？

本文為代幣化證券系列專題之一。

代幣化證券是以數位資產形式發行的公司股權，其優勢在於結算速度更快、可實現部分持有，並能讓更多投資人參與，同時將合規條件直接嵌入智慧合約中。代幣化證券的興起反映出整體代幣化浪潮的加速發展，未來十年，這項技術將透過提升效率、透明度與可編程性，重塑全球金融市場的運作模式。其中，「股票代幣化」尤具代表性，因為它能讓資本取得更民主化、提升市場流動性，並為發行方與投資人同時降低成本。Bitfinex Securities 已站在這項變革的最前線，目前受託資產規模已突破 2.5 億美元，並正朝哈薩克阿斯塔納國際金融中心（AIFC）的完整執照邁進，同時成為首家獲薩爾瓦多《數位資產法》授權的公司，奠定其在代幣化市場合規基礎建設中的領導地位。

代幣化證券與傳統股票有何不同？

代幣化證券，是指透過區塊鏈、Layer 2 或側鏈（如 Blockstream 的 Liquid Network）將公司股權以數位代幣形式發行與記錄的過程。每一枚代幣代表一股或部分股權，並依據發行設計，賦予投資人與傳統股票相似的權利，例如分紅權或表決權。由於代幣化證券以去中心化網路上的數位資產形式存在，它具備可編程性、高透明度與近乎即時結算的特性，交易可在分散式帳本上完成與記錄，無須依賴多層中介機構。這種數位化股權的形式，為所有權轉移與市場參與開啟了全新的可能。

代幣化證券與傳統證券的主要差異之一，在於其可及性、全天候交易與可轉讓性。傳統股票通常需經過繁瑣的結算流程，涉及託管機構、承銷商與清算所，整體結算時間往往需耗費數天。相較之下，代幣化證券可於鏈上由雙方直接轉移，達成更快速且高效率的結算。此外，可分割性亦是一項關鍵差異。代幣化證券能被細分為更小的單位，使投資人能以較低的成本取得部分股權，參與原本因價格門檻過高而難以進入的市場，進一步擴大股權市場的參與範圍。

取得全球流動性亦是代幣化證券的一大優勢。在傳統市場中，大型上市公司通常會發行全球存託憑證（GDRs）與美國存託憑證（ADRs），以便讓海外投資人能夠參與其公開股權市場。以歐洲為例，Alphabet、Microsoft 與 Apple 等公司皆在倫敦證券交易所（LSE）掛牌發行 GDR。而在美國，眾多亞洲企業則透過發行 ADR 進入資本市場，像台積電（TSMC）、阿里巴巴（Alibaba）、滙豐銀行（HSBC）與印孚瑟斯（Infosys）等亞洲企業所發行的 ADR，合計市值估計已接近 2 兆美元。代幣化公開股權在功能上與此類存託憑證相似，但更具效率與普及性，投資人可於全年無休（24/7/365）的全球市場中隨時參與交易，真正實現跨境資本市場的流動性與可接近性。

代幣化證券同樣為新興市場中被忽視的企業帶來全新融資契機。透過區塊鏈平台，這些企業可直接連結全球投資人，免除昂貴的中介成本、落後的金融基礎建設，以及有限的公開市場進入門檻。這讓眾多原本難以獲得資金支持的中小型企業，得以開啟新的募資管道。

在監管面向上，代幣化證券與傳統股票亦存在明顯差異。傳統股票的發行與交易須在既有監管架構下進行，並依賴多層中介機構來確保合規與投資人保護。相對地，代幣化證券雖仍受證券法規約束，但其合規機制可直接嵌入代幣本身，例如：投資人白名單（Whitelisting）、轉讓限制（Transfer Restrictions）和自動化報告義務（Automated Reporting Requirements）。這些規則可透過智慧合約自動執行，降低對第三方監管執行者的依賴，同時也帶來新挑戰——必須確保代幣在多國法域間仍能維持合規性。

萬物皆可代幣化：代幣化證券的潛力

近年來，隨著區塊鏈技術的進步、數位資產基礎設施的完善，以及機構投資人的興趣日益高漲，資產代幣化的發展動能正迅速加快。代幣化指的是將現實世界中的資產，如證券、不動產、商品或智慧財產權，以數位代幣的形式發行並記錄於區塊鏈上。例如，在 Bitfinex Securities 平台上，投資人可接觸到從美國公債到微型金融（microfinance）等多樣化的代幣化資產。透過代幣化，資產的交易、轉移與管理變得更加高效、透明，且具備可編程性。從國際銀行到新創金融科技公司，眾多金融機構正積極投入代幣化市場基礎建設的開發，試點計畫與早期平台的代幣化資產規模已達數十億美元。這股穩健的成長趨勢顯示出傳統市場正逐步邁向數位化所有權與價值表示的新標準。

展望未來十年，多數市場極有可能經歷不同程度的代幣化轉型。監管環境亦正逐漸完善，歐盟、新加坡與香港等法域已開始建立針對數位證券與代幣化資產的明確規範。隨著區塊鏈結算機制降低成本並加快交易速度，發行方與投資人皆能獲得傳統系統難以匹敵的效率優勢。此外，透過智慧合約實現的自動合規審查、股利分配與治理功能，讓代幣化資產具備更高的靈活度與可擴展性。這些優勢正推動代幣化從早期的利基應用邁向主流全球市場，逐步重塑金融體系的未來。

代幣化證券可說是數位資產與傳統金融市場結合後，最具變革性的應用之一。股票市場雖為全球金融體系的核心，但長期受制於老舊基礎設施、繁瑣的中介流程，以及發行方與投資人雙方的進入障礙。代幣化證券的出現，為股權市場帶來所有權民主化的可能：讓投資人能以部分持股的方式參與過去難以觸及的企業，同時也為企業籌資大幅降低成本。對於未上市公司而言，代幣化可在不進行公開上市的前提下，創造次級市場的流動性；對投資人而言，則開啟了更多元且可及的投資機會。隨著越來越多機構級平台開始同時支援代幣化證券與傳統股票，其在整體金融生態系中的角色預料將迅速擴大，成為推動市場革新的關鍵力量。

在未來十年結束前，代幣化證券有望占據全球股票市場的相當比例，並可能重新定義資本形成與交易的運作方式。分析師預測，將有數兆美元規模的資產陸續遷移至區塊鏈平台，其中股票發行將構成此轉變的重要部分。推動這一趨勢的關鍵因素包括：監管明確化、機構採用增加以及技術成熟度提升。儘管目前仍存在挑戰，例如平台標準化與全球監管規範的統一，但代幣化所帶來的結構性優勢已不容忽視。因此，代幣化證券不僅是傳統股權市場的補充，更被視為下一代全球金融體系的核心支柱之一。

代幣化證券發行與 Bitfinex Securities

Bitfinex Securities 已成為推動代幣化證券發展的領先力量之一，提供一個受監管的平台，讓企業與投資人能在以 比特幣為基礎 的架構上，接觸並交易新型態的金融工具。在眾多產品中，代幣化證券尤為受到關注。它讓企業能以數位形式發行股票，實現比傳統證券更透明、高效且具全球可及性的資本市場運作。然而，代幣化證券只是 Bitfinex Securities 所涵蓋的更廣泛產品組合之一。該平台同時也提供代幣化債券與其他金融工具，致力於在合規框架下推動數位資產市場的發展。透過構建這樣一個合規且穩定的市場環境，Bitfinex Securities 正逐步橋接傳統金融與數位資產世界，為全球金融基礎設施的現代化奠定關鍵基石。

在 2025 年的 阿斯塔納金融論壇（Astana Finance Days）上，Bitfinex Securities 宣布了一項重要里程碑：其平台管理的資產規模（AUM）即將突破 2.5 億美元。這項成就不僅凸顯了市場對代幣化證券的強勁需求，也展現了該平台在受監管的生態系中，成功吸引發行方與投資人參與的能力。此里程碑進一步證明：當代幣化技術結合合規基礎設施與投資人保護機制時，具備高度的可擴展性與市場潛力。同時，Bitfinex Securities 也因此成為數位資產化金融產品市場中的重要參考標竿，穩固其在全球代幣化金融領域的領導地位。

除宣布管理資產規模（AUM）里程碑外，Bitfinex Securities 亦同步揭示其計劃：將退出阿斯塔納國際金融中心（AIFC）監管沙盒，並申請轉換為完整執照（Full Licence）。此舉標誌著平台發展的重要階段，展現出其已準備好在更成熟、全面的監管架構下正式營運。取得完整執照後，Bitfinex Securities 將能進一步強化產品創新能力，並擴大平台可提供的服務範圍，使其成為代幣化證券領域中更具影響力的全球樞紐。透過與 AIFC 對數位金融的前瞻性監管方針保持一致，Bitfinex Securities 不僅推動了監管合規與市場創新並進，也正助力該區域成為代幣化創新發展的核心據點。

Bitfinex Securities 的足跡亦已超越哈薩克，成為首家獲得薩爾瓦多《數位資產法（Digital Assets Law）》授權執照的公司。此舉不僅彰顯其在受監管的代幣化金融領域中具備的全球領導企圖與開創精神，也進一步鞏固其國際地位。同時於薩爾瓦多與哈薩克兩地營運，展現出 Bitfinex Securities 能夠與具前瞻性的監管法域協作，推動以數位資產為基礎的金融市場發展。這些成果清楚體現出 Bitfinex Securities 在代幣化領域的領導角色：不僅透過技術創新推動市場進步，更以合規基礎建設為核心，為長期的市場成長與主流採用奠定關鍵根基。