Cathie Wood 與 Tether 執行長 Paolo Ardoino 談 USDT 穩定幣 、比特幣與私人貨幣的未來
ARK 創辦人兼執行長 Cathie Wood 與 Tether 執行長 Paolo Ardoino 展開了深度談話，此次對談還邀請了經濟學家 Arthur Laffer 博士、ARK 數位資產研究總監 Lorenzo Valente 及 Bitcoin Park 共同創辦人 Rod Roudi，一起共同討論穩定幣和比特幣將會如何改造金融體系。以下為影片重點整理介紹。
穩定幣將重啟美國私人貨幣時代
Cathie Wood 開場即回顧了與 Laffer 博士的長期合作關係，尤其兩人在 2015 年共同撰寫比特幣投資白皮書，當時 Laffer 博士直言這就是他自 1971 年美國關閉黃金窗口以來一直等待的東西。Laffer 博士從經濟學歷史角度補充，美國在 1790 年至 1913 年曾有一段私人貨幣時代，期間的通膨率幾乎為零。他認為穩定幣的出現與這段歷史形成呼應，將重啟美國私人貨幣時代。
Paolo Ardoino 講解 USDT 的誕生起源
Tether 執行長 Paolo Ardoino 分享了 USDT 的起源，他表示 Tether 成立於 2014 年，初衷是為了解決加密貨幣交易所之間資金轉移的低效率問題，比特幣的交易時間雖短，但當時的法幣（如美元）跨國轉帳卻仍需數日甚至更久，且成本高昂，對交易者極為不利。
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USDT 的誕生，使美元能以類似比特幣的速度在全球流通。最初的 USDT 是基於比特幣鏈的 Omnilayer 技術推出，後來才轉向以太坊與其他區塊鏈平台。2017 年以後，隨著幣安等新興交易所興起、銀行業務受限，USDT 開始被廣泛用作交易媒介，逐步成為加密市場中最具流通性的穩定幣。
疫情時期的經濟動盪也進一步推動了 USDT 的成長。Ardoino 指出如阿根廷、土耳其等貨幣嚴重貶值的國家，越來越多年輕人開始透過智慧型手機使用 USDT，將這些數位美元引介給自己的家人，代替風險更高的現金交易。
新興國家年輕人教導父母使用手機儲蓄美元
Paolo Ardoino 說 USDT 從 2017 年 至 2020 年為穩定幣發展起飛的關鍵年代，在這三年間，新興發展國家的年輕人對新科技接受度高，大量接觸使用加密貨幣，希望藉此獲利。
2020 年新冠疫情爆發，這些地區的經濟狀況變得更加嚴峻，貨幣大幅貶值，阿根廷比索在十年間兌美元貶值超過 90 %，土耳其里拉貶值超過 80 %。在封城與病毒恐慌的影響下，人們無法像以往一樣在黑市購買美元現金，此時年輕一代開始教導父母使用手機儲存美元，透過 USDT 等穩定幣實現資產保值與交易功能，這也解釋了為何在 2020 年 3月 之後，USDT 的使用量與需求大幅上升，為了更深入了解這些國家的社會背景，他們實地拜訪一些貧困國家，了解 USDT 在當地如何被使用。
Tether 如何運作？
針對穩定幣的核心問題，如何確保其價值穩定與儲備充足，Paolo Ardoino 做了以下詳細說明。
- 發行與贖回機制：客戶（如交易所或大型企業）需通過 KYC/AML 驗證後，將法幣電匯至 Tether 指定帳戶。Tether 便會依照一比一比例，在區塊鏈上發送相對應的 USDT。若客戶希望贖回法幣，只需將 USDT 發回，即可獲得等額美元。
- 儲備資產結構：Ardoino 指出，截至 2025 年 Tether 已持有逾 1,300 億美元的短期美國國債，平均持有期為 81 天，佔儲備總額超過 80 %。此外，Tether 還持有超過 10 萬枚比特幣與 90 噸黃金。整體而言，USDT 的抵押率達到 103 % 至 104 %，資產總額超出所有流通 USDT 約 60 億美元。
- Tether 每季委託全球前五大會計師事務所之一的 BDO 發布儲備證明，並公開於官網。此外，美國財政部官員也曾公開表示已審閱 Tether 的儲備，確認其真實性。
Tether 持有美國國債
一個引人注目的數據是 Tether 持有的美國國債規模，已躍升至全球第 16 大國家等級水準，高於德國、西班牙、阿聯酋與澳洲等國家，並快速逼近韓國。2024 年，Tether 更是美債的第五大買家，足見其對全球金融市場的影響力已不容忽視。
重返私人貨幣時代？
Arthur Laffer 博士強調要讓像比特幣這樣的資產成為真正的貨幣，需穩定其價值，才能建立資本市場。他認為穩定幣正填補比特幣作為貨幣的「缺環」，是私人市場重新掌握貨幣主導權的關鍵。Laffer 表示，當政府貨幣如美元持續貶值，市場將自然尋找替代方案。而像 Tether 這樣的機構若能持續維持透明與信任，就可能成為新時代「私人央行」的雛形。
Cathie Wood 表示，ARK Invest 長期以來透過研究與報告關注加密貨幣發展，如今看到比特幣與穩定幣正逐步成為新興市場的金融基礎建設，是一件令人振奮的事。Paolo Ardoino 認為 Tether 的目標不只是支撐交易市場，而是成為全球數位金融的基礎建設，尤其是那些對本國貨幣失去信任的地區。
這場深度對談對加密貨幣過去十年發展做了回顧，也為我們描繪出未來可能將由比特幣與穩定幣主導金融市場新秩序，穩定幣可抑制通膨，國債則是儲備戰略，剛好在這個時間點，日幣大幅貶值，但日本持有美國國債為排名前五大，似乎也能說明為何日本當局預備重新審視加密貨幣與執法框架，甚至在與川普的關稅談判中有了籌碼。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
