微策略STRC IPO規模遠超Circle，七月僅買一萬枚比特幣MSTR飛輪轉不動？

Florence

19 小時前

比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 近期新發行的優先股 STRC 取得重大勝利，發行規模由原本的 5 億美元大幅上調至 25.21 億美元，創下 2025 年美國最大規模 IPO 紀錄。但 MSTR 昨日下跌至 403 美元，mNAV 已下降至 1.76，比特幣飛輪效應似乎已出現壓力。

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STRC 大受歡迎，近四倍超額認購創下今年 IPO 新紀錄

Strategy 此次共發行 28,011,111 股 STRC 優先股，發行價為 90 美元，共募得 24.74 億美元，收益將用於一般公司用途，包括收購比特幣和用作營運資金。

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與其他優先股不同的是，STRC 採浮動利率。 Strategy 每月都會設定一個新的配息率，旨在將股價保持在 100 美元左右，新穎的定價模型再度展現了 Saylor 在金融領域的非凡才能，同時也明確地提醒我們，Strategy 的規則是由自己制定的。

(微策略再發高股息優先股STRC，每月領息首月配9%，Saylor：我能付180年)

Strategy 在今年已透過優先股募集了 60 億美元的資金，以初次發行 IPO 的規模來看，市場越來越能接受其優先股的發行模式。而 STRC 發行規模由原本的 5 億美元大幅上調至 25.21 億美元，創下 2025 年美國最大規模 IPO 紀錄，遠勝過 Circle IPO 的 12 億美元。

(靠比特幣創造穩定現金流，微策略4檔優先股該如何選擇？)

微策略買幣力道減緩，股價無法順利上攻

這種新型的投資產品或許能吸引了一群散戶投資者，畢竟如此高殖利率的股票不多，而一般債券的投資門檻又太高。但也為 Strategy 本已複雜的資本結構增添了新的不確定性，優先股必須支付高額的利息，Strategy 的 mNAV (股價和其擁有比特幣的價值比) 正在下滑，目前已下降至 1.76，自五月底以來已在 2 以下徘徊許久，遠低於去年 11 月的高峰 3.89。

Strategy 在上週並未買入比特幣，七月僅買入 10,445 枚比特幣，遠低於六月的 17,075 枚和一到五月的購買數量，筆者推測有可能是近期 mNAV 徘徊在低點，不利於籌資，影響了微策略的購幣速度。而其增發股票將部分用於支付高額的優先股利息，加上競爭者不斷加入，皆有可能是其股價無法順利上攻的原因。