Arcane分析師：MEXC與Bitget的未平倉量與交易量，相對可疑

挪威研究機構 Arcane (K33) 分析師 Vetle Lunde 認為，交易所 MEXC (抹茶) 以及 Bitget 兩間交易所的未平倉量、交易量，對比其交易所儲備，比其他交易所來的可疑。

Relatively safe to say that certain exchanges dope their data.

MEXC and Bitget are the two most obvious examples of suspect open interest and volume compared to exchange reserves, but also, Bybit differs from the bunch.

Do not trust all data from data aggregators, folks. pic.twitter.com/DBnOEuviZH

— Vetle Lunde (@VetleLunde) February 22, 2023

沒這麼多錢，用戶槓桿玩很大

提供衍生品 (期貨合約) 的交易所，一般會使用未平倉量 (Open Interest) 與交易量 (Volume) 作為排名 (CoinMarketCap、CoinGecko)。然而未平倉量的大小，是可以透過用戶的槓桿倍數，來高度放大的。簡言之，賭注金額很大，但不見得整個賭場有這麼多錢。

分析師 Vetle Lunde 透過「未平倉量」對比「交易所儲備證明」分析，MEXC、Bitget、Bybit 的槓桿玩很大。

幣安僅有 16%、BitMEX 為 26%，OKX 與 KuCoin 都在 50% 左右，顯示加密貨幣儲備比未平倉量來得多 ;

相較之下，MEXC、Bitget 的未平倉量對比實際儲備就非常高，MEXC 高達 457%、Bitget 為 225%、Bybit 也有 137%，顯示這些平台用戶普遍進行槓桿交易。

分析師 Vetle Lunde 認為，不應該過度相信數據整合平台的資訊。

也就是用「未平倉量」來衡量交易所排名，並不是一個客觀的標準。

Bitget 實際槓桿驚人，全靠平台幣撐儲備

另一個驚人的數據顯示，將交易所平台幣移出計算時，Bitget 槓桿比例大幅提升，從 225% 竄升至 428%。這表示 Bitget 的平台儲備大比例由平台幣支撐，Bitget 上的槓桿行為，與 MEXC 幾乎相同。

交易量膨脹！MEXC 1000%、Bitget 500%

「比起網站流量造假，而交易量/未平倉量幾乎是零成本」推特網友回應分析師 Vetle Lunde 。

Vetle Lunde 進行「每日交易量」對比「交易所儲備證明」分析，發現 MEXC 的每日交易量，以儲備量 1348% 的規模再進行交易，Bitget 570%、Bybit 433%、OKX 194%。

這樣的結果意味著，這些交易所實際持有的全部或部份加密貨幣，每天都進行多次的換手，有可能是刻意行為。

Bitget 扣除平台幣，近似 MEXC 狀況

與前述相同，Bitget 在扣除平台幣 BGB 儲備之後，交易量與儲備的比率同樣大幅上升，與 MEXC 近似。

(補充內容：Bitget 官方回應：力求突破自家優勢，創新與安全兼容並蓄)

分析不一定為事實

分析師 Vetle Lunde 是根據數據網站以及交易所公開的資料進行推論，有可能因為統計不實，或是交易所僅公佈部分數據，導致分析結果有誤。Vetle Lunde 的研究僅能表示，交易所數據排名網站還有改進統計方法的空間。

此外，相較於幣安，其他小型交易所提供更優惠的交易費率，以及更高的槓桿倍數，也是造成高槓桿與頻繁交易的原因之一。

Bitget 台灣市場負責人 Walden 回應表示：

「不同交易所由於業務重心的差異，各類數值及其比值也不盡相同。一般來講，現貨用戶交易頻率更低，更傾向於購買後長期持有，而合約用戶更傾向於高頻交易，資金流轉率更高，且因為杠桿的加乘交易量會大幅增加；因此，以合約交易漸長的 Bitget 在同樣資產儲備的基礎上，可能會有更高的未平倉量 (OI) 和更高的交易量。」