代幣經濟迷思｜增加供應百害無一利？總量固定的代幣在熊市表現如何？

《代幣供應量會影響價格嗎？影響有多大？》作者 Soundwise 創始人 Natasha Che 依據 2020 – 2022 年市值前 718 名的加密貨幣專案進行分析 (排除未滿兩年專案)。

以下內容編譯自 @TaschaLabs 推特，詳細內容與討論請見原文連結。

她發現了幾項研究結果：

1. 供應量增加 10%，價格平均下跌 5.1%。

2. 增發仍會導致市值上升。

3. 增加 10% 供應量：代幣於熊市平均下跌 7%，牛市平均下跌 3%。

4. 小型專案未設置總量上限更容易上漲。

5. 代幣供應減少對價格更有利：供應減少 10% —> 價格上漲 32%。

6. 總量固定的代幣在熊市的平均跌幅更大。

一、供應對價格的影響

代幣供應的增加會導致價格下跌，跌幅大約是供應增長率的一半，供應量增加 10%，價格平均下跌 5.1%。

二、市值上升

若加密貨幣市值代表大家對於一個專案的估值，按理說無論是發行一千枚、一百萬枚代幣，市值都應該不會改變，但作者以股票分割 (Stock Split) 為例，當上市公司拆分股票時，市值上限通常會上升，而此現象在加密領域更明顯。

因為許多專案會採取空投來作為發行或獎勵的方式，以吸引新用戶、增加持有者，或作為質押獎勵，完全無需透過二級市場。

若依照第一點「供應量增加 10%，價格平均下跌 5.1%」的邏輯，這對代幣發行方來說並不是太糟，雖然代幣價格跌了 5%，但市值略為上升，也有更多代幣給予潛在新用戶以增加採用。

三、增加供應在牛、熊市的不同變化

增加代幣供應對於幣價的影響，在牛、熊市也有不同，主要是因為牛市需求更高：

增加 10% 供應量：代幣於熊市平均下跌 7%，牛市平均下跌 3%。

代幣發行方也很聰明，以今年的熊市來說，整體代幣供應量增長相較 2021 年下降了 7%。

四、增加供應對小型專案反而更好

不同於第一點的「供應量增加 10%，價格平均下跌 5.1%。」

對於市值低於 150 萬美元的小型專案，增加供應更可能導致價格上升，

原因類似於第二點，更多的代幣供應有助於增加流動性、交易需求。不過隨著市值越來越高，效果 (漲幅) 也會越來越低。

五、供應量減少呢？

對於價格的影響，降低代幣供應要比增加供應強很多：

• 代幣供應減少 10% —> 價格上漲 32%

• 幣供應增加 10% —> 價格下跌 4.9%

作者認為，加密投資者都喜歡「銷毀」、「回購」等減少供應量的敘述，會產生額外的購買需求，並反映在價格上。

六、總量固定反而不好？

作者指出，代幣價格與代幣總量是否固定並沒有關聯。

此外，總量固定的代幣在熊市中的平均跌幅更大，可能有下列原因：

1. 總量固定可能吸引更多投機者，但這些人並非加密專案真正的用戶。

2. 這可能也反映出專案在代幣經濟上沒有更深入的構思。

3. 總量固定存在限制，這似乎讓專案除了成為數位黃金外別無選擇。