AAX｜什麼是DeFi 2.0？

2021/12/26

DeFi在過去兩年左右的時間才開始崛起，它距離普及化還處於非常早期階段。然而，我們已經看到「DeFi 2.0」一詞出現。你可能認為這個術語指的是用戶體驗方面的演變或系統的進步，類似於Web 1、2 和 3 術語。然而，DeFi 2.0 是關於一種非常不同的創新類型：流動性。

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在 DeFi 1.0 中產生流動性

新的 DeFi 項目和發行自己的原生代幣的區塊鏈協議需要創造出流動性，以擴大市場興趣和籌集資金。最常見的策略是使用流動性挖礦作為早期參與者的獎勵計劃。這個想法是透過使用者為交易對中的每個代幣提供一個偶數金額。之後，他們可以用流動性提供者 (LP) 代幣入股，以獲得高額的年收益率 (APY)，以原生的新發行的代幣支付。

由於年利率產生的獎勵會使用新鑄造的代幣，流動性挖礦增加了代幣的供應。正如基本的經濟學概念，增加代幣供應往往會降低代幣的交易價格。此外，年利率通常開始時是天文數位般的高，但隨著愈來愈多的流動性提供者加入池中，年利率會迅速下降。

因此，流動性挖礦對用戶來說往往只有暫時的吸引力。根據 nansen.ai 對流行的收益率抵押合約中的用戶忠誠度的調查，只有 25% 的使用者在同一合約上停留超過 30 天。而一旦你考慮到新鑄造的代幣往往很快就會被賣掉，因為用戶盡力避免無常的損失。由於鎖定在礦池裏的資產貶值或機會成本降低而導致金錢損失，因此短暫投入然後離場是合理的。一些協議設置了投資期來鎖定流動性，但這只是推遲了同樣的問題。

這將轉化為一個在長期內不太持續的系統。因此，流動性是DeFi 2.0旨在解決的關鍵問題之一。

DeFi 2.0 提出一個全新的流動挖礦系統

已經有一些新的 DeFi 項目開發了解決流動性挖礦問題的方法，例如流動性即服務 (LaaS) 模式，或將流動性資產貢獻與波動性代幣分開，以消除無常的損失。讓我們看看這些 DeFi 2.0 項目中的其中幾個較有潛力的項目，以了解新的流動性模式如何運作。

OlympusDAO（OHM）

OlympusDao 是一個演算法貨幣協議，旨在成為一個穩定的加密原生貨幣。雖然它聽起來像另一個演算法穩定幣，但該項目生態系統的運作更像一個中央銀行，因為它使用 DAI 穩定幣等儲備資產來管理其價格。

OlympusDao 的目標是實現價格穩定，同時保持市場驅動的浮動價格。OHM 與 USDC 等穩定幣的最大區別是，OHM 有支持，但不與某一價格掛鉤。這種機制與 FEI 類似，但關鍵的區別是 FEI 與美元保持 1：1 的掛鉤，而 OlympusDao 允許其代幣浮動。

使用者可以用 OHM 做抵押從而減少流通供應，同時用新獲得的流動資產來鑄造相應的新 OHM 代幣，並獎勵參與抵押的用戶。代幣經濟學的設計是為了鼓勵用戶繼續抵押，繼續提供流動性，而不是出售代幣。

Tokemak (TOKE)

Tokemak (TOKE) 提供了一個單邊抵押的解決方案，接受 ETH 和 USDC 的抵押。然後，該協議將這些資產部署在投票池中，其中 TOKE 與 TOKE 持有人選擇的其他波動性代幣配對。這些應該是通過分配協議賺取的費用和根據代幣排放的剩餘收益，來抵消流動性提供者的任何無常損失的影響。

如果費用不能彌補無常損失，就會鑄造新的 TOKE 代幣，將責任放在 TOKE DAO 社區。 DeFi項目上線後，可以通過啟動TOKE池並向池子提供初始流動性，為其新發行的原生代幣產生流動性。

Ondo Finance

這個項目正在使用另一種模式來抵消無常的損失，激勵流動性提供者採取長期投資。Ondo Finance 讓使用者在下行保護和增強收益之間進行選擇，將資金池和 LP 資產拆分為多個投資類別。一個獲得固定收益的主要資產和一個具有可變但更高年利率的波動性資產，兩者都有預設的複利。流動資產的收益率被優先考慮，無常損失被否定，而所有剩餘的收益率都歸於波動資產的貢獻者。

DeFi 2.0 還會有什麼特別之處？

現在說 DeFi 2.0 的發展還會帶來什麼，還為時過早。雖然流動性是一個需要改善的主要問題，但它肯定不是唯一的方面。由於 DeFi 生態系統的互操作性，我們已經有了令人難以置信的複雜解決方案和產品，通過自動複合、獎勵代幣回收、甚至複雜的跨鏈收益優化等機制建立在其他協議之上。這些複雜的解決方案被用來產生最大的收益率。

由於DeFi的模組化設計，新協議中功能的改進並不一定意味著現有協議失去市場份額。如果有的話， DeFi 2.0 只會吸引更多的總價值鎖定 (TVL) 跨越 DeFi。

DeFi 的熱潮幾年前就開始了，但它所乘的熱浪還沒有結束。