Robinhood首秀失利，下行8%跌破開盤價，散戶高佔比成隱憂？

知名券商平台 Robinhood 掛牌首日失利，預計每股在 38 至 42 美元之間，估值介於 320 至 350 億美元，雖然暴跌 11% 後一度回到發行價 38 美元，但仍以 34.82 美元收盤，大跌 8.4%。

Robinhood 上市是傳統金融市場關注的重點之一，也是加密社群相當關注的一次 IPO，但跌破發行價顯現出市場已不如上半年瘋狂，投資者對於這家今年滿城風雨的券商平台也缺乏信心。

非正規 IPO

Robinhood 上市掛牌價位於美股 38 – 42 美元之間，特別的是，為了展現其創業初衷，即降低大眾進入金融市場的門檻，保留了 20% – 35% 的股票，透過抽籤分配給平台上的用戶。

這通常只會分配給華爾街的機構投資者或高淨值用戶。執行長 Vlad Tenev 預計，這將成為史上最大的散戶配置佔比。

雖然機構投資者包括高盛、摩根大通、巴克萊、花旗等巨頭，但券商平台 Rainmaker Securities 董事總經理 Greg Martin 認為 :

散戶交易者絕對是更加善變的，當散戶持有佔比越高，股價更容易受到 Gamestop 等超級擠兌事件的影響。

此外，不同於傳統 IPO 的六個月歸屬期，Robinhood 員工在上市後可立即出售 15% 股份，投資者在三個月後也能出售 15%。

平台隱憂

據其遞交給 SEC 的招股說明書，Robinhood 正面臨約 50 起與迷因股票相關的訴訟，包括未註冊營業、內部員工涉及股票交易等，美國金融監管局 (FINRA)、SEC 都正介入調查中。

其中最值得注意的莫過於 Robinhood 的訂單流付款業務，不同於 Uber、DoorDash 等熱門上市公司仍持續虧損，Robinhood 已經藉由此商業模式實現盈利。

不過訂單流付款業務實際上充滿爭議，這不僅遭到 SEC 審查，也曾遭到傳奇投資者查理．蒙格 (Charles T. Munger) 狠批，稱是「一種很骯髒的賺錢手段。」

而訂單流付款業務佔據 Robinhood 第一季度收入的 80% 之多。財務長 Jason Warnick 對此則解釋：

我們認為，相較於舊有的佣金結構，訂單流付款對我們的客戶來說是更好的交易，它允許交易較小的金額而無需擔心佣金成本，總之我們希望參與任何監管討論，如需變動，Robinhood 也能適應。